近日，“速沖奶茶界”領軍品牌香飄飄披露了2022年度業(yè)績快報。

 

　　報告顯示，2022年香飄飄實現(xiàn)營業(yè)總收入31.17億元，同比下降10.08%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.1億元，同比下降5.54%；扣非凈利1.70億元，同比增長39.04%。

 

　　對于營業(yè)總收入下降情況，香飄飄表示，主要原因是受新冠疫情影響導致公司沖泡產品銷量下降。對于扣非凈利潤增長情況，香飄飄解釋道，主要原因是公司沖泡產品的毛利率下半年開始企穩(wěn)，同時費用端積極控制，盈利能力得到改善。

 

　　值得注意的是，香飄飄并不是去年才開始虧損的。那么，又是怎樣的原因導致“奶茶第一股”逐漸賣不動了呢？

 

 

　　“一年賣出數(shù)億杯，能繞地球好幾圈”的香飄飄奶茶，創(chuàng)立于2005年，旗下?lián)碛?ldquo;香飄飄”、“Meco”、“蘭芳園”三大品牌。據(jù)其官網介紹，2008年，香飄飄年銷售額就突破了10億元。

 

　　2011年，香飄飄首次申請登陸A股，但是由于IPO籌備過程中與保薦人出現(xiàn)分歧而更換證券公司導致失敗。

 

　　2013年11月香飄飄第二次申請IPO，并順利通過上市環(huán)保核查，但在12月份，證監(jiān)會突然宣布暫停IPO申請材料受理。2014年1月，證監(jiān)會重啟IPO，但香飄飄申報材料還沒來得及被重新受理，證監(jiān)會在2015年7月又因“股災”再次暫停IPO。也就是說，香飄飄第二次闖關又失敗告終。

 

　　2015年，在IPO門外徘徊了近五年的的香飄飄終于決定再次向A股發(fā)起沖刺。2015年11月13日公司正式在證監(jiān)會網站上披露了招股說明書申報稿。并在2017年4月20日更新了申報稿。也是在這一年，香飄飄終于在A股掛牌（股票代碼：603711）上市交易。

 

　　招股書顯示，本次上市香飄飄發(fā)行價為14.18元，計劃向社會公開發(fā)行不低于4001萬股，擬募集資金約7.4848億元，用于液體奶茶建設和杯裝奶茶自動化生產線建設兩個項目，其中約2.61億元將用于液體奶茶建設項目，4.88億元用于年產14.54萬噸杯裝奶茶建設項目。

 

　　但好景不長，剛剛上市三年的香飄飄發(fā)布了自2017年上市以來首份虧損業(yè)績報告。2020年4月25日，香飄飄先后發(fā)布2019年年報及2020年一季報。與年報中營收凈利雙增相反，香飄飄在2020年一季度賣的并不理想。

 

　　年報顯示，香飄飄2019年營收39.78億元，同比增長22.36%；凈利潤3.47億元，同比增長10.39%。而在2022年一季度，公司營收4300萬元，同比下降48.61%；凈利潤-8556.87萬元，而去年同期凈利潤為5196.41萬元，下滑幅度高達275.04%。

 

　　不僅如此，自2020年開始，香飄飄營收、凈利一直處于下滑態(tài)勢。財報顯示，2020年-2022年，公司營收分別為37.61億元、34.66億元、31.17億元，分別同比下降5.46%、7.83%、10.08%；歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為3.58億元、2.23億元、2.1億元，同比下降3.15%、37.9%、5.54%。

 

　　對此，香飄飄在財報中提到，業(yè)績下降的原因包括受疫情影響、沖泡類產品節(jié)日消費受到抑制等。

 

　　食品產業(yè)分析師朱丹蓬分析稱，香飄飄主業(yè)虧損其實是必然的，盡管曾推出一些新產品，但是其整體產品老化的情況比較嚴重。

 

　　事實上，早在香飄飄擬IPO之際，朱丹蓬就曾公開表示過，香飄飄業(yè)績增長高度依賴奶茶業(yè)務，近年來業(yè)績增速放緩說明公司未來業(yè)績增長面臨一些挑戰(zhàn)，單一的產品結構給公司業(yè)績帶來了風險。

 

 

　　通過招股書可知，2014年-2016年，作為主營業(yè)務的杯裝奶茶產品，其營收占香飄飄全部營業(yè)收入的98.68%、98.68%和98.90%。而椰果系列奶茶產品，又是主營業(yè)務中最主要的產品，這一產品銷售金額占主營業(yè)務收入的比重分別為85.27%、76.38%和70.21%。

 

　　香飄飄在招股書也指出了自身產品單一的風險。它表示，單一的產品結構使公司經營業(yè)績嚴重依賴于杯裝奶茶產品的生產及銷售，雖然公司擬通過募集資金投資項目進軍液體奶茶市場，以降低杯裝奶茶市場出現(xiàn)異常波動而導致的經營風險，但液體奶茶項目實現(xiàn)預期的目標仍然需要投入較多的時間和資源，因此公司短期內存在產品結構單一的風險。

 

　　不過，香飄飄沖泡類奶茶一直處在行業(yè)領先位置。在財報中，香飄飄提到，2012年至2021年公司連續(xù)10年杯裝沖泡奶茶市場份額保持第一。

 

　　近兩年，沖泡兩類產品依舊是香飄飄業(yè)績的主要來源。財報顯示，2019年-2021年，公司沖泡類產品營收分別為29.36億元、30.67億元、34.66億元，分別占總營收的73.8%、81.56%、80.09%。

 

　　就此，盤古智庫高級研究員江瀚曾公開表示，從產業(yè)成長的角度看，沖泡茶飲市場優(yōu)勢不斷降低，是香飄飄在市場中面臨較大困境的原因。

 

　　2014-2020年，國內現(xiàn)制奶茶市場規(guī)模增長率一直穩(wěn)定在20%以上，但沖泡奶茶行業(yè)市場規(guī)模年復合增長率卻僅為其四分之一，只有5.29%。2020年中國沖泡奶茶市場規(guī)模為48.9億元，現(xiàn)制奶茶的市場規(guī)模已達到1136億元。

 

　　盡管產品種類單一，但香飄飄在宣傳上始終不留余力。據(jù)中華網報道，2012至2021年十年間，香飄飄共計投入66.34億元銷售費用，尤其是自2017年上市以來，香飄飄在營銷上更是不惜“壕擲重金”，其中僅2019年一年就在銷售費用上花費近10億元。

 

　　香飄飄曾解釋道，公司屬于快速消費品行業(yè)，良好的品牌形象對于快消品的銷售至關重要，報告期內公司不斷加大品牌宣傳力度，通過投放廣告擴大品牌的知名度和影響力，為經銷商提供強大的銷售宣傳支持，從而導致公司廣告費金額較大。

 

　　不止如此，近年來，香飄飄邀請了鐘漢良、陳偉霆、王俊凱、王一博等人為其代言，還與青島啤酒、百草味等跨界推出“啤兒桃桃果汁茶”、“泡椒鳳爪味果汁茶”。

 

　　而與大手筆砸廣告相對的，是香飄飄在研發(fā)費用上的“節(jié)省”。2017年-2021年，公司研發(fā)費用分別為1390萬元、883.62萬元、3102.54萬元、2442.29萬元、2804.76萬元，占營業(yè)收入比例分別為0.53%、0.27%、0.78%、0.33%、0.81%，占比均超過1%。

 

　　對此，中國品牌研究院食品飲料行業(yè)研究員朱丹蓬認為，從整個企業(yè)品類發(fā)展來說，包括導入、成長、成熟和衰退。香飄飄的這個品類（杯裝奶茶）已經屬于衰退的階段，已經沒有增長的可能性，所有的增長都是屬于一種非健康的增長。朱丹蓬還表示，“公司沒有持續(xù)的發(fā)展利潤，整個品類也沒有太多核心競爭力。”

 

　　未來，香飄飄是否能讓更多消費者愿意買單并重回行業(yè)前端，大公快消將持續(xù)關注。