圖：隨著中國(guó)制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，中國(guó)的工業(yè)技術(shù)與能力基本達(dá)到了當(dāng)代的最高水平。

　　在“一帶一路”戰(zhàn)略下，中國(guó)積極參與幫助眾多南方國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。南方國(guó)家作為發(fā)展中國(guó)家，對(duì)發(fā)展資金以及內(nèi)含有當(dāng)代科技的技術(shù)需求是巨大且長(zhǎng)期的。由于各個(gè)國(guó)家的情況各不相同，他們各自需要與本國(guó)地理環(huán)境、經(jīng)濟(jì)條件相適應(yīng)的基礎(chǔ)設(shè)施，需要與本國(guó)資源、人力、市場(chǎng)相適應(yīng)的工業(yè)門(mén)類，他們的人民需要工作，需要提高生活水平。

　　中國(guó)則是全球最大的資金供應(yīng)者，且伴隨著中國(guó)制造業(yè)進(jìn)行自動(dòng)化、數(shù)字化與智能化的轉(zhuǎn)型升級(jí)，中國(guó)的工業(yè)技術(shù)與能力基本達(dá)到了當(dāng)代的最高水平，且門(mén)類齊全，中國(guó)的眾多消費(fèi)品與消費(fèi)環(huán)境都將不同程度地率先實(shí)現(xiàn)數(shù)字化與智能化，中國(guó)的居民無(wú)疑是第一個(gè)適應(yīng)、包容現(xiàn)代數(shù)字化與智能化的生活與文化的民眾，也率先養(yǎng)成了數(shù)字化與智能化生活的文化與習(xí)慣。

　　既然一邊有巨大且長(zhǎng)期的需求，另一邊有廣泛且持續(xù)的供給，自然有可能產(chǎn)生一個(gè)龐大的、幾十萬(wàn)億美元的資本、技術(shù)、人才與管理的市場(chǎng)，香港天然地為此類交易提供了一個(gè)寬廣的平臺(tái)，只需要政府出臺(tái)有利于這個(gè)市場(chǎng)發(fā)展的政策與便利，香港市場(chǎng)就可以更好地幫助實(shí)現(xiàn)“一帶一路”戰(zhàn)略，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的海外循環(huán)才會(huì)愈循環(huán)愈大。如果這個(gè)目標(biāo)是正確的，圍繞這個(gè)目標(biāo)，可以從多方面考察，如何從政策層面逐步幫助其實(shí)現(xiàn)。

　　短期來(lái)說(shuō)，首先要方便中國(guó)的各類企業(yè)到香港來(lái)籌資，不管是用于內(nèi)地?cái)U(kuò)大再生產(chǎn)，還是用于海外投資，即內(nèi)地企業(yè)到香港設(shè)立公司應(yīng)逐步走向報(bào)備制。其中最容易的一步應(yīng)是A股上市公司到香港進(jìn)行二次融資，不管是股權(quán)融資還是債權(quán)融資。

　　要吸引更多不同類型的企業(yè)使用香港市場(chǎng)，香港資本市場(chǎng)需要不斷地?cái)U(kuò)大其深度與廣度。但資本市場(chǎng)的廣度與深度取決于市場(chǎng)參與者的數(shù)量與規(guī)模，特別是需要大量的投資風(fēng)格與風(fēng)險(xiǎn)偏好迥異的個(gè)人投資者或零售投資者，而不是僅僅依賴機(jī)構(gòu)投資者，雖然前者可能并不主導(dǎo)市場(chǎng)交易量。

　　比如全球最活躍、規(guī)模最大的兩個(gè)資本市場(chǎng)，美國(guó)和中國(guó)，皆為參與者眾多。美國(guó)目前有1.62億人，即62%的成年人擁有美國(guó)市場(chǎng)的股票；中國(guó)同樣有超過(guò)1億的成年人開(kāi)戶買(mǎi)賣股票。但是香港本身人口只有750萬(wàn)左右，這是其一；其二，中國(guó)經(jīng)濟(jì)海外形成的儲(chǔ)蓄是掌握在中國(guó)公民的手里。顯然，僅僅依靠香港本地的投資者不可能把香港資本市場(chǎng)提高到更高的層次。這也是香港股票市場(chǎng)長(zhǎng)期低迷的關(guān)鍵原因。

　　要實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)，可能需要有許多政策支持。目前看，一是可以先擴(kuò)大現(xiàn)有深港通、滬港通內(nèi)地投資者的范圍。這只是一個(gè)起步。二是逐步允許內(nèi)地個(gè)人投資者在香港的金融機(jī)構(gòu)開(kāi)戶，直接參與香港資本市場(chǎng)的投資與交易。三是放松內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)到香港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的限制。四是鼓勵(lì)內(nèi)地?cái)?shù)字化與智能化的企業(yè)到香港設(shè)立機(jī)構(gòu)，以幫助提高香港經(jīng)濟(jì)與生活的數(shù)字化與智能化。

　　吁改革外匯管理制度

　　可以看出，要實(shí)現(xiàn)以上的初步建議，中國(guó)行之有效達(dá)數(shù)十年之久的外匯管理制度可能需要進(jìn)行一次大的改革。

　　首先，外匯安全、外匯風(fēng)險(xiǎn)的外匯管制基本理念要逐步讓位于海外儲(chǔ)蓄的有效使用與管理。前者是建立在保證國(guó)際貿(mào)易、進(jìn)口的順利與安全的基礎(chǔ)上的。這在中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量較小，是全球市場(chǎng)的被動(dòng)參與者時(shí)是適當(dāng)?shù)?。但是?dāng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)深度融入全球，引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)時(shí)，甚至不少國(guó)家或區(qū)域經(jīng)濟(jì)在主動(dòng)融入中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)，被動(dòng)的外匯管理可能就無(wú)法滿足新時(shí)代的要求。

　　其次，中國(guó)經(jīng)濟(jì)與海外經(jīng)濟(jì)交易的結(jié)算與支付愈來(lái)愈多采用人民幣，如此一來(lái)，更多的海外儲(chǔ)蓄也不再以外幣的形式持有，而是人民幣計(jì)值的資產(chǎn)。這樣，原來(lái)以管理外幣為基礎(chǔ)的外匯管理制度，可能就不再適應(yīng)，需要進(jìn)行改革。

　　當(dāng)然具體的外匯改革內(nèi)容、時(shí)點(diǎn)與順序可以進(jìn)一步研究。就像境內(nèi)金融體系的主要目標(biāo)有效地管理與配置內(nèi)地的儲(chǔ)蓄或資本，以促進(jìn)境內(nèi)經(jīng)濟(jì)的健康增長(zhǎng)。同樣地，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在境外形成的儲(chǔ)蓄，也應(yīng)該得到有效的管理與配置，如此中國(guó)經(jīng)濟(jì)的外循環(huán)才可能更順暢，走得更遠(yuǎn)，并進(jìn)而對(duì)境內(nèi)經(jīng)濟(jì)形成正向的反饋。

　　然而，中國(guó)的海外儲(chǔ)蓄可以依靠?jī)?nèi)地的金融體系實(shí)現(xiàn)在境外的高效配置與運(yùn)用嗎？應(yīng)該是不行的。中國(guó)人的儲(chǔ)蓄可以依賴西方的金融體系來(lái)實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的全球戰(zhàn)略嗎？同樣不可行。因此，以香港現(xiàn)有金融體系為基礎(chǔ)，建立中國(guó)經(jīng)濟(jì)外循環(huán)的金融中心則是中國(guó)經(jīng)濟(jì)全球化的必然要求。

　?。ㄗ髡邽閲?guó)元證券（香港）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）