中國財政部最近發(fā)布了首份綠色主權(quán)債券框架（以下簡稱“《框架》”），為中國在全球金融市場發(fā)行綠色主權(quán)債券提供基石文件。這亦標(biāo)志著中國將綠色金融進一步向國際市場推進，以向全世界展示中國推動可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的決心和成果，并對促進離岸綠色債券市場發(fā)展起到宣傳和引領(lǐng)作用。

　　綠色主權(quán)債務(wù)框架的背景和內(nèi)容

　　全球綠色主權(quán)債務(wù)市場蓄勢待發(fā)。根據(jù)彭博數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2018-2024年間，全球總共發(fā)行155支綠色主權(quán)債券。其中2024年，共16個國家和地區(qū)發(fā)行了綠色主權(quán)債券，合計發(fā)行規(guī)模709.2億美元等值，但與傳統(tǒng)債券相比，主權(quán)綠債市場的規(guī)模還是相對較小。隨著各國綠色發(fā)展意識不斷提高，對綠色項目資金需求日增，我們預(yù)期未來綠色主權(quán)發(fā)行量將有望在更長的時間內(nèi)呈總體上升趨勢，成為綠色金融的新興細分市場。

　　《框架》下資金投向支持建設(shè)美麗中國。按《框架》所述，發(fā)行的綠色主權(quán)債券所得的資金將全部用于中國合格綠色支出，包括直接項目投資、項目運營支出、中央對地方轉(zhuǎn)移支付、退稅等。同時，對籌集所得綠色資金用途亦有嚴格規(guī)定，并可和由中國人民銀行、國家發(fā)展改革委、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布的《綠色債券支持項目目錄（2021年版）》中的相應(yīng)綠色活動項目相對應(yīng)。具體來說，即會投向清潔交通、可持續(xù)水資源與廢水管理、生物資源和土地資源的環(huán)境可持續(xù)管理及修復(fù)、海洋生態(tài)保護修復(fù)、污染防治、資源循環(huán)利用等領(lǐng)域，從而吸引全球資金支持中國整體綠色轉(zhuǎn)型，助力做好綠色金融大文章，推進美麗中國建設(shè)。

　　《框架》的制定同時參照了中國及國際標(biāo)準(zhǔn)?！犊蚣堋返脑O(shè)計和要求參照了中國綠色債券標(biāo)準(zhǔn)委員會發(fā)布的《中國綠色債券原則（2022年版）》及國際資本市場協(xié)會發(fā)布的《綠色債券原則（2021年版）》。在滿足國際市場上常用的綠色債券準(zhǔn)則的同時，也能和中國人民銀行、國家發(fā)展改革委、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布的《綠色債券支持項目目錄（2021年版）》相關(guān)項目對應(yīng)。故此，透過《框架》發(fā)行的綠色主權(quán)債券將可同時滿足國際以及中國標(biāo)準(zhǔn)，可有力地吸引海外資金和投資者。

　　《框架》推出的意義

　　一是在國際上樹立可持續(xù)發(fā)展范例。隨著國際社會對氣候變化的認知逐漸加深，各國政府不斷強化綠色發(fā)展意識，大力發(fā)展綠色金融市場以支持相關(guān)領(lǐng)域投資與建設(shè)，為應(yīng)對全球氣候變化做出貢獻。考慮到政府在推動本國綠色發(fā)展上的決定性角色，發(fā)行綠色主權(quán)債券是各國政府踐行綠色和可持續(xù)發(fā)展的重要舉措，可向市場發(fā)出積極的訊息。是次《框架》呼應(yīng)中央“碳中和、碳達峰”的目標(biāo)。此外，《框架》亦向國際投資者傳達明確信號，即中國完善全球環(huán)境治理、積極應(yīng)對氣候變化、構(gòu)建人與自然生命共同體、加快綠色低碳轉(zhuǎn)型的重視和決心。未來以此《框架》為基礎(chǔ)發(fā)行中國綠色主權(quán)債券，將持續(xù)向世界表明中國致力于推動構(gòu)建人類命運共同體的責(zé)任擔(dān)當(dāng)，以及實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展正在做出不懈努力。

　　二是促進中國綠色債券市場開放。中國以此《框架》發(fā)行境外綠色主權(quán)債券，由于可同時滿足國際及中國標(biāo)準(zhǔn)，將可在國際資本市場上引起廣泛關(guān)注。這一方面將加強中國綠色債券設(shè)計、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)及規(guī)則制定方面的國際交流，推動國際對中國綠色債券環(huán)境效益信息披露標(biāo)準(zhǔn)的認可，促進形成國際共識。另一方面，境外綠色主權(quán)債券發(fā)行也將對其他中資企業(yè)起到示范作用，引導(dǎo)其未來更多地方采用中國與國際標(biāo)準(zhǔn)共同認可的綠色標(biāo)準(zhǔn)進行海外債發(fā)行，最終推動中國與國際標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一。

　　三是進一步吸引境外資金投資中國內(nèi)地。發(fā)行境外主權(quán)綠色債券預(yù)計將會吸引專門從事綠色債券投資的國際投資者及機構(gòu)參與認購，這將可令中國境外主權(quán)債的投資者基礎(chǔ)進一步擴展，提升中國主權(quán)債券在國際上的影響力。

　　四是為中資企業(yè)于境外發(fā)行綠色債券提供更豐富的定價標(biāo)準(zhǔn)?，F(xiàn)時，中資企業(yè)在境外的綠色債券定價主要是參照其自身一般債券的二級市場價格進行縱向?qū)Ρ?，但此做法實際上難以在價格上反映出發(fā)行綠色債券的優(yōu)勢。未來，當(dāng)中國財政部基于《框架》在境外發(fā)行中國綠色主權(quán)債券，將可為其他中資企業(yè)在境外發(fā)行綠色債券提供更為直接的定價基準(zhǔn)，有助于完善中資企業(yè)綠色債券的定價曲線，從而引導(dǎo)中資企業(yè)對綠色金融更為關(guān)注，加大推進綠色發(fā)展的目標(biāo)的力度。

　　總括而言，《框架》的推出，將開啟中國綠色主權(quán)債券走進國際綠色金融市場的新一頁，也為全球的投資者打開投資中國綠色轉(zhuǎn)型的大門?！犊蚣堋返耐瞥鲆蚕蛉澜鐐鬟_出中國堅定落實綠色低碳轉(zhuǎn)型的決心，以及具體的行動方向，為全球環(huán)境治理作出示范和貢獻。

　　（作者為中國銀行（香港）可持續(xù)發(fā)展策略總監(jiān)、香港綠色金融協(xié)會副會長）