圖：中國(guó)與南美的經(jīng)貿(mào)互補(bǔ)性更強(qiáng)，要加大合作，今后將更多向巴西等南美國(guó)家進(jìn)口。圖為巴西一處港口。

　　美國(guó)挑起的關(guān)稅戰(zhàn)不僅對(duì)自身經(jīng)濟(jì)帶來(lái)嚴(yán)重傷害，也加大了全球經(jīng)濟(jì)衰退的概率，因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)秩序被打亂，供應(yīng)鏈可能出現(xiàn)的中斷及交易成本的上升帶來(lái)通脹。最近全球股市都出現(xiàn)大幅下跌，也從一個(gè)側(cè)面反映了全球投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂(yōu)。

　　隨著關(guān)稅戰(zhàn)的升級(jí)，美國(guó)對(duì)中國(guó)的打壓除了關(guān)稅層面外，還將擴(kuò)大對(duì)華遏制戰(zhàn)略的范圍，如過(guò)去已經(jīng)在實(shí)施的科技封鎖、投資限制和地緣政治封鎖等舉措。在2月21日公布的《美國(guó)優(yōu)先投資政策》的總統(tǒng)備忘錄中，加強(qiáng)對(duì)中國(guó)在半導(dǎo)體、人工智能、量子計(jì)算、生物技術(shù)等戰(zhàn)略領(lǐng)域投資的審查，并擴(kuò)大到“醫(yī)療、農(nóng)業(yè)、能源、原料和其他戰(zhàn)略行業(yè)”。

　　在地緣政治方面，即便在拜登執(zhí)政期間，美國(guó)就明確將中國(guó)視為“主要戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手”，估計(jì)特朗普會(huì)繼承拜登政府的部分對(duì)華政策遺產(chǎn)：包括“印太戰(zhàn)略”，維持美英澳三邊同盟（AUKUS）、美日印澳四方安全對(duì)話(huà)（QUAD）等機(jī)制。

　　對(duì)外建立區(qū)域聯(lián)盟

　　中國(guó)在2020年就提出構(gòu)建以中國(guó)國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，故在當(dāng)前美國(guó)奉行孤立主義的背景下，暢通國(guó)際大循環(huán)尤為重要，通過(guò)加大國(guó)際間的經(jīng)貿(mào)合作力度的多邊主義來(lái)應(yīng)對(duì)美國(guó)的單邊主義政策。

　　特朗普這種單邊主義做法或?qū)?yán)重削弱美國(guó)的軟實(shí)力和盟友信任，加速美國(guó)盟友尋求多元化戰(zhàn)略。同時(shí)，或間接推動(dòng)歐盟、日本等美國(guó)傳統(tǒng)盟友加強(qiáng)與中國(guó)等國(guó)家的經(jīng)貿(mào)往來(lái)。

　　積極利用區(qū)域經(jīng)貿(mào)協(xié)定開(kāi)展投資合作，如在推動(dòng)中國(guó)東盟自貿(mào)區(qū)3.0版過(guò)程中，增強(qiáng)對(duì)東盟優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的配置空間；在國(guó)家層面推動(dòng)對(duì)接CPTPP（跨太平洋伙伴全面進(jìn)步協(xié)定）規(guī)則的過(guò)程中，加大對(duì)協(xié)定伙伴國(guó)家優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的配置力度。

　　在東亞，可以進(jìn)一步加大與日韓之間的合作，討論加快三國(guó)自貿(mào)協(xié)定談判，以期達(dá)成自由、公平、全面、高質(zhì)量、互惠且具有自身價(jià)值的自貿(mào)協(xié)定。目前中國(guó)出口最多的歐盟，且歐盟已經(jīng)對(duì)美國(guó)加征關(guān)稅采取了反制措施，今后與歐盟的經(jīng)貿(mào)合作也可以進(jìn)一步加強(qiáng)。

　　此外，中國(guó)與南美的經(jīng)貿(mào)互補(bǔ)性更強(qiáng)。由于南美是中國(guó)進(jìn)口的農(nóng)產(chǎn)品、各類(lèi)礦產(chǎn)的主要來(lái)源，在美國(guó)加征高關(guān)稅和中國(guó)反制美國(guó)的背景下，中國(guó)對(duì)南美的進(jìn)口依賴(lài)度將進(jìn)一步提高。以大豆為例，2024年中國(guó)從美國(guó)的進(jìn)口量達(dá)到2348萬(wàn)噸，但從巴西的進(jìn)口量是美國(guó)的兩倍多，今后則將更多向巴西等南美國(guó)家進(jìn)口。因此，要進(jìn)一步加大與南美的經(jīng)貿(mào)合作，甚至進(jìn)一步降低關(guān)稅。

　　在國(guó)際大循環(huán)中，保持中國(guó)外貿(mào)航運(yùn)暢通非常重要，應(yīng)與相關(guān)國(guó)家保持友好關(guān)系。例如，維護(hù)中國(guó)在巴拿馬運(yùn)河的合法權(quán)利意義重大，如巴西的90%大豆是通過(guò)巴拿馬運(yùn)河運(yùn)往中國(guó)，因?yàn)橥ㄟ^(guò)巴拿馬運(yùn)河這條航線(xiàn)可以節(jié)省約8000公里的航程。

　　世界銀行數(shù)據(jù)顯示，2023年中國(guó)最終消費(fèi)支出占GDP比例為55.6%，比當(dāng)年全球平均水平低了17.4個(gè)百分點(diǎn)。這不僅明顯低于一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，與主要新興經(jīng)濟(jì)體相比也有較大差距。這說(shuō)明中國(guó)提升消費(fèi)的空間還很大，但也要客觀看待提振消費(fèi)的難度。中國(guó)消費(fèi)占GDP比例長(zhǎng)期低于全球平均水平，且社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速持續(xù)回落，這表明中國(guó)的消費(fèi)內(nèi)生動(dòng)能不足。

　　今年以來(lái)，中國(guó)高度重視提振消費(fèi)。政府工作報(bào)告將“大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”列為各項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)之首，“實(shí)施提振消費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)”排在全方位擴(kuò)大內(nèi)需各項(xiàng)任務(wù)的最前面。上個(gè)月，中共中央辦公廳和國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《提振消費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)方案》，對(duì)提振消費(fèi)進(jìn)行全面部署。

　　擴(kuò)大內(nèi)需 緩?fù)赓Q(mào)波動(dòng)影響

　　為了應(yīng)對(duì)美國(guó)超預(yù)期加征關(guān)稅及后續(xù)可能出現(xiàn)的關(guān)稅報(bào)復(fù)升級(jí)，必須擴(kuò)大內(nèi)需、暢通內(nèi)循環(huán)，尤其要通過(guò)大力度促消費(fèi)來(lái)改善供需關(guān)系。2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出“群眾就業(yè)增收面臨壓力”，《提振消費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)方案》提出，部署實(shí)施城鄉(xiāng)居民增收促進(jìn)行動(dòng)，在目前出口面臨巨大壓力的情況下，出口部門(mén)的就業(yè)問(wèn)題和收入問(wèn)題或更加突出，出口不暢帶來(lái)的產(chǎn)能過(guò)剩壓力也將逐步體現(xiàn)出來(lái)。

　　為此，需要及時(shí)采取應(yīng)對(duì)方案，如對(duì)財(cái)政預(yù)算結(jié)構(gòu)和支出規(guī)模再調(diào)整，增加財(cái)政支出中用于消費(fèi)的比重，適度降低用于投資的比重，同時(shí)再增加赤字規(guī)模，用于惠民生、促消費(fèi)。具體舉措方面，是否可以再增加1萬(wàn)億元（人民幣，下同）超長(zhǎng)期特別國(guó)債用于促消費(fèi)？具體可以體現(xiàn)在發(fā)放失業(yè)補(bǔ)貼、對(duì)低收入者發(fā)放食品券，對(duì)已畢業(yè)但尚未找到工作的大中專(zhuān)畢業(yè)生，給予適當(dāng)?shù)纳钛a(bǔ)助等。

　　中國(guó)中央政府的杠桿率水平只有25%左右，存在較大的加杠桿空間。相比之下，美國(guó)聯(lián)邦政府的杠桿率高達(dá)120%以上，且面臨的財(cái)政危機(jī)正在加重，如三年美國(guó)到期國(guó)債規(guī)模有17萬(wàn)億美元；去年四季度中日英三國(guó)大幅減持美債，目前國(guó)外持有的比例跌破24%。因此當(dāng)前的關(guān)稅大戰(zhàn)背后，實(shí)際上是國(guó)家財(cái)政在比拼實(shí)力。

　　在改革方面，主要是要優(yōu)化存量。目前中國(guó)居民部門(mén)的銀行存款高達(dá)157萬(wàn)億元，高儲(chǔ)蓄率是中國(guó)的居民部門(mén)的一大特色，這與中國(guó)居民部門(mén)的杠桿率水平偏高，償債壓力偏大有關(guān)，也與富裕階層的消費(fèi)意愿不足和投資收縮有關(guān)。

　　促消費(fèi)可以分類(lèi)對(duì)待，即對(duì)中低收入群體采取各種補(bǔ)貼、增加收入、增加養(yǎng)老金等舉措；對(duì)富裕群體則提供更多的消費(fèi)場(chǎng)景，鼓勵(lì)消費(fèi)，尤其在服務(wù)消費(fèi)領(lǐng)域。消費(fèi)不僅可以應(yīng)對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩，還可以帶動(dòng)就業(yè)，而擴(kuò)大就業(yè)又能帶動(dòng)消費(fèi)。故不能簡(jiǎn)單認(rèn)為補(bǔ)貼都是一次性的，而忽視是其乘數(shù)效應(yīng)。有必要進(jìn)一步落實(shí)國(guó)民收入再分配改革，繼續(xù)發(fā)揮財(cái)稅改革對(duì)促消費(fèi)的牽引作用。在共同富裕的目標(biāo)下，通過(guò)推進(jìn)二次分配和三次分配來(lái)增加中低收入群體在收入分配中的占比，從而起到提振消費(fèi)的作用。如推進(jìn)個(gè)稅改革，以家庭為單位征收綜合稅，這樣可以更合理地優(yōu)化中高收入群體的納稅水平。

　　三次分配方面，建議提倡高收入為低收入者捐款，共克時(shí)艱，富幫窮，發(fā)展社會(huì)慈善事業(yè)，走共同富裕之路。如2024年占中國(guó)人口60%（包括中等收入、中低收入和低收入三組）的居民家庭的可支配收入占整個(gè)居民部門(mén)的收入占比只有30%，如果能夠擴(kuò)大中低收入群體的收入占比，假設(shè)每年該群體的收入占比提高至1%，則對(duì)提振消費(fèi)作用明顯。假設(shè)該群體增加1%的平均消費(fèi)傾向?yàn)?0%，而高收入和中高收入群體的占比相應(yīng)減少1%的平均消費(fèi)傾向減少10%，則在居民可支配總收入不變的情況下至少每年可帶來(lái)超過(guò)2500億元的消費(fèi)增量。

　　擇機(jī)實(shí)施降準(zhǔn)降息

　　從物價(jià)水平看，美國(guó)面臨高通脹壓力，在關(guān)稅戰(zhàn)升級(jí)的當(dāng)下，美國(guó)通脹將繼續(xù)走高，故美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾認(rèn)為，美國(guó)面臨著高度不確定的前景，失業(yè)率上升和通脹率上升的風(fēng)險(xiǎn)都很高。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)評(píng)估政府政策變化可能產(chǎn)生的影響，觀察經(jīng)濟(jì)行為并以最能實(shí)現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)使命目標(biāo)的方式制定貨幣政策。言下之意就是當(dāng)下不能降息，盡管美國(guó)衰退的概率在上升。

　　在關(guān)稅升級(jí)的同樣背景下，中國(guó)與美國(guó)恰好相反，或?qū)⒚媾R物價(jià)下行壓力，降準(zhǔn)降息有利于釋放流動(dòng)性，降低企業(yè)的融資成本和居民部門(mén)的貸款壓力。

　　在降息問(wèn)題上，是否存在三大擔(dān)憂(yōu)：一是匯率穩(wěn)定，二是銀行淨(jìng)息差縮小，三是資金空轉(zhuǎn)。但在高關(guān)稅的情況下，主動(dòng)實(shí)施匯率下調(diào)也是應(yīng)對(duì)之策；當(dāng)下防止發(fā)生金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是首要任務(wù)，其他問(wèn)題暫且擱置。因?yàn)槿魏握叨际怯欣斜椎摹?/p>

　　對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言，高關(guān)稅環(huán)境下，二季度以后的外貿(mào)訂單會(huì)大幅下降，直接影響出口導(dǎo)向型企業(yè)的盈利和就業(yè)，并有可能形成一定的連鎖反應(yīng)，如2008年的美國(guó)次貸危機(jī)。

　　為了防范發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)論是實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是資本市場(chǎng)，此刻更需要及時(shí)體現(xiàn)適度寬松的貨幣政策，既合情也合理。即當(dāng)下正是實(shí)施有力度降準(zhǔn)降息的較佳時(shí)機(jī)，因?yàn)樵陉P(guān)稅戰(zhàn)升級(jí)的情況下，包括美股在內(nèi)的全球大部分股市都連續(xù)出現(xiàn)了暴跌，中國(guó)股市同樣面臨由于外部環(huán)境惡化和劇變帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　（作者為中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）