圖：食品價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)，影響CPI同比下降約0.25個(gè)百分點(diǎn)。

　　3月份，受春節(jié)后消費(fèi)需求季節(jié)性回落、油價(jià)下行，以及市場(chǎng)供應(yīng)總體充足等因素影響，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比-0.1%，但降幅較上月收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)，主要與春節(jié)錯(cuò)位影響消退有關(guān)；值得注意的是，扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI明顯回升，同比從上月的-0.1%升至0.5%，“以舊換新”等政策效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)。

　　加力促消費(fèi) 供需結(jié)構(gòu)改善

　　分項(xiàng)來(lái)看，食品價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)，影響CPI同比下降約0.25個(gè)百分點(diǎn)，但下拉影響比上月減少0.35個(gè)百分點(diǎn)。由于天氣轉(zhuǎn)暖、部分鮮活食品大量上市，3月食品價(jià)格同比-1.4%，但降幅比上月收窄1.9個(gè)百分點(diǎn)。食品中，鮮菜、蛋類價(jià)格同比降幅分別比上月收窄5.8、1.1個(gè)百分點(diǎn)，鮮果價(jià)格同比從上月的-1.8%轉(zhuǎn)為0.9%，豬肉價(jià)格同比漲幅比上月擴(kuò)大2.6個(gè)百分點(diǎn)至6.7%。

　　能源價(jià)格由漲轉(zhuǎn)跌，影響CPI同比下降約0.20個(gè)百分點(diǎn)，下拉影響比上月上升0.10個(gè)百分點(diǎn)。3月國(guó)際原油價(jià)格先降后升，國(guó)內(nèi)分別于3月5日和3月19日下調(diào)成品油價(jià)格。其他能源方面，3月煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)走低，天然氣價(jià)格微升。綜合影響下，能源價(jià)格同比從上月的0.2%降至-2.9%，帶動(dòng)交通工具用燃料價(jià)格同比從上月的-1.2%降至-5.7%。

　　核心CPI明顯回升，對(duì)CPI的影響由上月下拉0.11個(gè)百分點(diǎn)轉(zhuǎn)為上拉0.35個(gè)百分點(diǎn)，反映隨著促消費(fèi)政策效應(yīng)逐步釋放，供需結(jié)構(gòu)有所改善。各分項(xiàng)中，服務(wù)價(jià)格由跌轉(zhuǎn)漲，同比從上月的-0.4%轉(zhuǎn)為0.3%，是核心CPI回升的主要驅(qū)動(dòng)因素；耐用消費(fèi)品價(jià)格整體上行，家用器具、交通工具價(jià)格同比降幅分別比上月收窄3.0和0.4個(gè)百分點(diǎn)，通信工具價(jià)格同比漲幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)至1.4%；房租價(jià)格從-0.2%升為-0.1%，降幅延續(xù)收窄，反映隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)供需調(diào)整，房租已初現(xiàn)企穩(wěn)跡象。

　　中下游價(jià)格表現(xiàn)偏弱

　　3月工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）同比從上月-2.2%降至-2.5%，主因全球大宗商品價(jià)格整體下行帶動(dòng)國(guó)內(nèi)相關(guān)行業(yè)價(jià)格下跌。3月商品研究局（CRB）商品價(jià)格指數(shù)均值較2月均值下降1.0%，除金屬、工業(yè)原料價(jià)格指數(shù)有所上升外，其余分項(xiàng)指標(biāo)均出現(xiàn)回落。

　　分項(xiàng)來(lái)看，生產(chǎn)資料價(jià)格同比從上月的-2.5%降至-2.8%。主要行業(yè)中，上游除有色金屬外，多數(shù)原材料行業(yè)價(jià)格跌幅擴(kuò)大。其中，煤炭?jī)r(jià)格受庫(kù)存相對(duì)充裕、終端需求隨著北方冬季供暖陸續(xù)結(jié)束下降因素影響持續(xù)下跌，國(guó)際原油價(jià)格下行帶動(dòng)國(guó)內(nèi)石油價(jià)格下降，鋼材、水泥等生產(chǎn)恢復(fù)快于房地產(chǎn)、基建項(xiàng)目需求導(dǎo)致黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)價(jià)格下行。

　　中下游價(jià)格整體來(lái)看依舊偏弱，汽車制造業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)、金屬制品業(yè)等價(jià)格跌幅擴(kuò)大，但部分行業(yè)價(jià)格呈現(xiàn)積極變化。其一，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展拉動(dòng)相關(guān)行業(yè)價(jià)格上行。3月航空航天器及設(shè)備制造、船舶及相關(guān)裝置制造價(jià)格分別同比上漲2.0%、0.7%，可穿戴智能設(shè)備制造價(jià)格上漲4.6%，電子電路制造、工業(yè)自動(dòng)控制系統(tǒng)裝置制造、電力電子元器件制造價(jià)格同比降幅均較上月收窄。其二，“兩新”政策帶動(dòng)下，部分消費(fèi)品制造業(yè)和裝備制造業(yè)需求增加、價(jià)格上行。3月新能源車整車制造價(jià)格同比-1.1%，降幅比上月收窄1.6個(gè)百分點(diǎn)；文教工美體育和娛樂(lè)用品制造業(yè)價(jià)格漲幅進(jìn)一步擴(kuò)大至7.6%。

　　生活資料價(jià)格同比從上月的-1.2%降至-1.5%。耐用消費(fèi)品類是主要拖累項(xiàng)，出廠價(jià)格同比從-2.5%降至-3.4%。此外，衣著類出廠價(jià)格同比從-0.2%降至-0.3%，一般日用品類出廠價(jià)格漲幅從0.9%降至0.7%。食品類出廠價(jià)格降幅有所收窄，從-1.6%升至-1.4%。

　　購(gòu)進(jìn)價(jià)格與出廠價(jià)格“剪刀差”有所擴(kuò)大。3月工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)同比從上月的-2.3%降至-2.4%，降幅略低于出廠價(jià)格，反映中下游價(jià)格下行壓力更大，不利于相關(guān)企業(yè)盈利改善。

　　物價(jià)水平有望溫和上漲

　　下一階段，物價(jià)水平有望溫和上漲。其一，隨著更加積極有為的宏觀政策落地落實(shí)，國(guó)內(nèi)需求將穩(wěn)步擴(kuò)大，為物價(jià)水平溫和上漲創(chuàng)造了有利的宏觀環(huán)境。財(cái)政政策方面，加力擴(kuò)圍實(shí)施“兩新”政策，實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)。貨幣政策方面，優(yōu)化和創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，更大力度促進(jìn)樓市股市健康發(fā)展。

　　其二，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳近日印發(fā)《關(guān)于完善價(jià)格治理機(jī)制的意見(jiàn)》，部署了五個(gè)方面重點(diǎn)任務(wù)及十七項(xiàng)具體措施，有助于促進(jìn)物價(jià)保持合理水平?！兑庖?jiàn)》聚焦價(jià)格改革、價(jià)格調(diào)控、價(jià)格監(jiān)管等方面，布局能源、交通、農(nóng)業(yè)、公共服務(wù)、數(shù)據(jù)等多領(lǐng)域價(jià)格治理機(jī)制完善工作，旨在加快構(gòu)建市場(chǎng)有效、調(diào)控有度、監(jiān)管科學(xué)的高水平價(jià)格治理機(jī)制。

　　其三，由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的多樣性和強(qiáng)大的供應(yīng)鏈，關(guān)稅戰(zhàn)對(duì)國(guó)內(nèi)整體價(jià)格水平的影響較為有限，僅在特定行業(yè)和商品類別中存在結(jié)構(gòu)性波動(dòng)。具體來(lái)看，農(nóng)產(chǎn)品方面中國(guó)從美國(guó)進(jìn)口數(shù)量占國(guó)內(nèi)消費(fèi)比例大多較低，且已有較多元且穩(wěn)定的替代來(lái)源，價(jià)格影響不大；半導(dǎo)體和電子集成電路方面、醫(yī)藥產(chǎn)品和製藥原料方面，國(guó)內(nèi)企業(yè)近些年發(fā)展迅速，已有一定的替代能力，加征關(guān)稅后，短期內(nèi)價(jià)格可能波動(dòng)增加，總體或?qū)⒈３譁睾突厣龖B(tài)勢(shì)。

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