上圖：就業(yè)市場(chǎng)維持穩(wěn)定，美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)將難以降息。中圖：美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)情況；下圖：美國(guó)非農(nóng)企業(yè)員工平均每周工時(shí)。

　　美國(guó)5月新增非農(nóng)就業(yè)仍不算弱。5月美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)為13.9萬(wàn)人，較4月有所放緩，但仍超出市場(chǎng)預(yù)期（12.6萬(wàn)）。4月與3月新增就業(yè)人數(shù)分別下修3.0萬(wàn)和6.5萬(wàn)人，至14.7萬(wàn)和12萬(wàn)，連續(xù)三個(gè)月平均新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為13.5萬(wàn)人。

　　勞動(dòng)參與率回落，失業(yè)率小幅回升。5月美國(guó)勞動(dòng)力參與率為62.4%，較4月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。四舍五入之前的失業(yè)率由4月的4.187%小幅上升至4.244%，為2021年10月以來(lái)的新高，并且已連續(xù)4個(gè)月走高。其中，成年男子失業(yè)率回落0.1個(gè)百分點(diǎn)至3.9%；成年女子失業(yè)率回升0.2個(gè)百分點(diǎn)至3.9%；青少年失業(yè)率則由4月的13.0%上升至13.4%。

　　分行業(yè)來(lái)看，制造業(yè)與政府就業(yè)均走弱，服務(wù)業(yè)仍是新增就業(yè)的重要支撐。5月美國(guó)商品生產(chǎn)新增就業(yè)人數(shù)轉(zhuǎn)負(fù)至-0.5萬(wàn)人，較4月回落1.9萬(wàn)人。其中，制造業(yè)新增就業(yè)人數(shù)回落1.3萬(wàn)人至-0.8萬(wàn)人，是拖累商品生產(chǎn)新增就業(yè)回落的主要來(lái)源。此外，政府新增就業(yè)同樣轉(zhuǎn)負(fù)，為-0.1萬(wàn)，較4月回落0.2萬(wàn)人。

　　服務(wù)生產(chǎn)新增就業(yè)有所提升，5月服務(wù)業(yè)新增就業(yè)由4月的13.2萬(wàn)人回升至14.5萬(wàn)人。其中，教育和保健業(yè)、?休閑和酒店業(yè)仍是新增就業(yè)的主要貢獻(xiàn)。和4月相比，?休閑和酒店業(yè)、倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)輸業(yè)、其他服務(wù)業(yè)新增就業(yè)均有明顯回升，而專(zhuān)業(yè)和商業(yè)服務(wù)新增就業(yè)則回落至-1.8萬(wàn)人，前值為1萬(wàn)。

　　工作時(shí)長(zhǎng)維持穩(wěn)定，工資增速超出預(yù)期。5月美國(guó)勞動(dòng)力平均時(shí)薪同比為3.9%，基本較4月持平，好于市場(chǎng)預(yù)期的3.7%；環(huán)比增速回升0.2個(gè)百分點(diǎn)至0.4%，市場(chǎng)預(yù)期為0.3%。此外，非農(nóng)企業(yè)員工平均每周工作時(shí)長(zhǎng)維持在34.3小時(shí)。

　　不過(guò)，從失業(yè)類(lèi)型來(lái)看，5月非暫時(shí)性失業(yè)和重新進(jìn)入者占比上升，而主動(dòng)離職型失業(yè)占比由4月的11.8%回落至9.8%，或也反映出勞動(dòng)力市場(chǎng)仍在放緩。

　　關(guān)注周三公布通脹數(shù)據(jù)

　　總體來(lái)看，5月份新增非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)仍呈現(xiàn)溫和降溫趨勢(shì)?！皽睾汀痹谟谛略鼍蜆I(yè)人數(shù)仍維持在10萬(wàn)以上、失業(yè)率僅小幅回升、工作時(shí)長(zhǎng)尚未出現(xiàn)縮減，并且薪資增速略超市場(chǎng)預(yù)期。但是美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)或仍處于放緩趨勢(shì)，主要體現(xiàn)在就業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)下修、職位空缺率回落至低位、主動(dòng)離職者占比下降而永久性失業(yè)占比上升等方面。

　　從市場(chǎng)情緒來(lái)看，當(dāng)前并不算弱的非農(nóng)數(shù)據(jù)仍能支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸的敘事邏輯，也一定程度上打消5月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)明顯不及預(yù)期所帶來(lái)的衰退擔(dān)憂(yōu)。非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，美股走高，10年期美債利率上行，美元也有一定走強(qiáng)。接下來(lái)市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)或切換到本周三（11日）公布的通脹數(shù)據(jù)（即是美國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)，CPI），不過(guò)在搶進(jìn)口累積的庫(kù)存緩沖下，短期內(nèi)關(guān)稅對(duì)通脹的影響尚不會(huì)立刻顯現(xiàn)。在就業(yè)市場(chǎng)維持穩(wěn)定，通脹風(fēng)險(xiǎn)尚不明晰的情況下，美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局短期內(nèi)將難以降息。

　　（作者為國(guó)泰海通證券宏觀(guān)首席分析師）