圖：針對中國金融體系發(fā)展有兩方面轉(zhuǎn)變：一是積極有力支持實體經(jīng)濟，二是持續(xù)有效防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險。

　　盡管全球經(jīng)貿(mào)和地緣政治形勢復(fù)雜嚴(yán)峻，不確定性上升，但多年來中國經(jīng)濟的基本盤始終保持平穩(wěn)運行，足見其發(fā)展的根基和韌性，確定性正在于中國經(jīng)濟的內(nèi)生性增長動能在持續(xù)增強，以科技創(chuàng)新引領(lǐng)的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型成果顯現(xiàn)。展望來看，“十四五”期間中國經(jīng)濟總量的增長和質(zhì)的提升同步，將為“十五五”開局奠定堅實的基礎(chǔ)。

　　“十四五”期間，中國經(jīng)濟保持可持續(xù)高質(zhì)量平穩(wěn)增長。數(shù)據(jù)顯示，按不變價，2021-2024年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）平均增速達到5.5%；按國際貨幣基金組織（IMF）統(tǒng)計，中國GDP規(guī)模按美元計增至18.75萬億美元，其間的增幅為3.08%。按官方預(yù)期，2025年有望實現(xiàn)5%的經(jīng)濟增長目標(biāo)，“十四五”期間中國的經(jīng)濟增量預(yù)計超過35萬億元（人民幣，下同）。

　　科創(chuàng)引領(lǐng)高質(zhì)量發(fā)展

　　一是高科技及先進制造業(yè)的迅速崛起。中國在“十四五”期間明確以高科技創(chuàng)新引領(lǐng)高質(zhì)量發(fā)展，通過大規(guī)模的科技投資及研發(fā)實現(xiàn)高水平科技創(chuàng)新，包括在重要科技前沿領(lǐng)域的巨大突破。從研發(fā)支出來看，2021-2024年中國的研究與試驗發(fā)展（R&D）經(jīng)費投入從2.8萬億元增長到了3.61萬億元，增幅達28.9%，較“十三五”末增長近50%，增量達到1.2萬億元；研發(fā)強度來看，同期中國的R&D支出占GDP的比重從2.43%增至2.68%，增幅達到0.25個百分點，排名世界第12位，超過歐盟國家平均水平（2.11%），接近于經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）的平均水平（2.73%）?；谥袊萍紕?chuàng)新的新突破和有力支撐，中國制造業(yè)的“含金量”保持持續(xù)上市，除了在制造業(yè)增加值延續(xù)較高的水平，2024年中國的制造業(yè)增加值占GDP的比重維持在25%，遠超主要大型經(jīng)濟體（美國、歐盟和日本分別為10%、14%、21%），占全球比重約30%，連續(xù)15年保持全球第一。

　　二是數(shù)字經(jīng)濟保持領(lǐng)先水平。新一輪科技革命廣泛興起，以算力、數(shù)據(jù)應(yīng)用、數(shù)字化等為代表的數(shù)字經(jīng)濟新業(yè)態(tài)、新模式不斷涌現(xiàn)。中國充分發(fā)揮超大規(guī)模市場優(yōu)勢，較早布局?jǐn)?shù)字經(jīng)濟，制定數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略，發(fā)布“十四五”數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃，明確到2025年，數(shù)字經(jīng)濟邁向全面擴展期，數(shù)字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重達到10%。國家數(shù)據(jù)局發(fā)布《數(shù)字中國發(fā)展報告（2024年）》顯示，近三年數(shù)字中國發(fā)展指數(shù)保持10%以上的穩(wěn)步增長。數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展提質(zhì)增效，數(shù)字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重10%左右。2024年全球新公開的生成式人工智能專利4.5萬件，中國占比達到61.5%。數(shù)據(jù)要素市場拓展及數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加快，驅(qū)動數(shù)字經(jīng)濟邁向“加速度”，數(shù)字技術(shù)賦能產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。數(shù)據(jù)顯示，中國已建成3萬馀家基礎(chǔ)級智能工廠、1200余家先進級智能工廠、230余家卓越級智能工廠，覆蓋超過80%的制造業(yè)行業(yè)大類。

　　內(nèi)外共筑“雙循環(huán)”格局

　　一方面，堅定實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略，消費增長貢獻穩(wěn)步提升。擴內(nèi)需有兩方面的支撐，首先是城鎮(zhèn)化水平的提升。中國的城鎮(zhèn)化率保持穩(wěn)定增長，2024年中國常住人口城鎮(zhèn)化率升至67%，比2020年提升3.11個百分點，意味著擴大內(nèi)需還有很大的提升空間；其次是人口紅利的轉(zhuǎn)換。大量的勞動力資源構(gòu)成了龐大的人口紅利，并在經(jīng)歷產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型后又集聚成為更具競爭力的工程師紅利，這也成為中國科技創(chuàng)新的重要支撐。

　　隨著擴內(nèi)需、促消費政策密集落地，消費內(nèi)需對經(jīng)濟增長的貢獻度穩(wěn)步提升，統(tǒng)計顯示，2021-2024年，內(nèi)需對經(jīng)濟增長的平均貢獻率為86.4%，最終消費對經(jīng)濟增長的平均貢獻率達56.2%，比“十三五”期間提高8.6個百分點。但也要看到，持續(xù)擴內(nèi)需還需要從結(jié)構(gòu)性層面挖潛增長空間，一是從收入端推動各項政策擴容提質(zhì)，通過各種渠道增加居民收入，同時在穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)樓市股市等全面發(fā)力，提升居民消費信心，增強擴內(nèi)需的動能；二是從供給端統(tǒng)籌經(jīng)濟和社會政策，在社會保障、醫(yī)療、教育和養(yǎng)老等社會民生領(lǐng)域加大投入、增加公共服務(wù)供給，為擴內(nèi)需提供堅實的保障。

　　另一方面，穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資政策持續(xù)，價值鏈地位不斷提高。2024年中國外貿(mào)額同比增長5%，連續(xù)第八年保持貨物貿(mào)易第一大國地位，已成為150多個國家和地區(qū)的主要貿(mào)易伙伴。從貿(mào)易額的占比來看，2021-2024年貿(mào)易額占GDP的平均占比約36.8%，相較于2004-2012年間54.8%的較高占比，表明中國對外依存度在逐步下降，經(jīng)濟內(nèi)生性增長的支撐更加顯著。但在堅定擴大內(nèi)需的同時，穩(wěn)外貿(mào)的重要性仍十分關(guān)鍵，外需及貿(mào)易順差對經(jīng)濟增長的拉動作用更加顯著。

　　中國進出口貿(mào)易規(guī)模保持穩(wěn)定增長的同時，貿(mào)易順差保持持續(xù)增長態(tài)勢，屢創(chuàng)歷史新高。2024年中國的貨物出口規(guī)模達3.58萬億美元，比2020年增幅32.2%；貨物貿(mào)易順差規(guī)模達9914.2億美元，比2020年增幅89.2%。貨物和服務(wù)貿(mào)易差額占GDP的比重保持穩(wěn)增，2021-2024年的平均值為2.66%?？偟膩砜?，面對當(dāng)前復(fù)雜嚴(yán)峻形勢，特別是“關(guān)稅戰(zhàn)”和經(jīng)貿(mào)秩序調(diào)整的關(guān)鍵時期，穩(wěn)定外貿(mào)大盤至關(guān)重要。

　　宏觀政策更精準(zhǔn)高效

　　財政貨幣政策協(xié)調(diào)配合，預(yù)期管理優(yōu)化完善。中國的財政政策空間及調(diào)整的余地較大，主要在于中國的公共債務(wù)水平保持在較低的水平，赤字率保持平穩(wěn)，國際儲備規(guī)模穩(wěn)定在3萬億美元以上，償付能力強。

　　“十四五”期間，中國經(jīng)濟經(jīng)歷各類風(fēng)險挑戰(zhàn)，但很快實現(xiàn)經(jīng)濟恢復(fù)性增長且保持長期向好的基本面，關(guān)鍵在于財政貨幣政策的及時調(diào)整，具有前瞻性和多元平衡。財政政策方面，體現(xiàn)在有兩點轉(zhuǎn)變：一是短期和中長期兼顧。應(yīng)對外部沖擊，短期內(nèi)迅速推出包括發(fā)行特別國債及地方專項債、減稅降費、民生兜底等綜合措施，有助推動經(jīng)濟較快回穩(wěn)，結(jié)合中長期深化財稅提振機制改革，有力支撐經(jīng)濟長期向好。二是強化逆周期調(diào)節(jié)。“十四五”時期宏觀環(huán)境復(fù)雜多變，財政政策轉(zhuǎn)向更加積極有為，政策靠前發(fā)力，提高赤字率，增加財政支出規(guī)模及加強財政支出強度，有助推動宏觀經(jīng)濟的平穩(wěn)增長。

　　貨幣政策方面，也有兩方面的創(chuàng)新：一是結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的運用。近年來結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具更加豐富，包括科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸、普惠養(yǎng)老專項再貸款、碳減排支持工具，該設(shè)立了保障性住房再貸款、股票回購增持再貸款等，支持實體經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，凸顯貨幣政策的主動性。二是利率框架及工具的創(chuàng)新發(fā)展。中國加快推進利率市場化改革，優(yōu)化存貸款利率形成機制，建立市場利率定價自律機制及形成貸款市場報價利率（LPR），并完善公開市場操作及逆回購等方式推動市場利率圍繞政策利率附近波動。

　　其二，金融體系總體穩(wěn)健運行，國際競爭力增強。目前中國金融體系總體穩(wěn)健，金融風(fēng)險整體收斂，銀行業(yè)和保險業(yè)總資產(chǎn)在保持增長的同時，金融服務(wù)持續(xù)加強。商業(yè)銀行風(fēng)險抵補能力整體充足，2025年一季度，商業(yè)銀行撥備覆蓋率為208.13%，資本充足率15.28%，一級資本充足率12.18%，核心一級資本充足率10.70%。整體而言，中國金融體系逐漸走向成熟，金融體制改革持續(xù)深化，金融監(jiān)管體系更加完善。

　　積極有力支持實體經(jīng)濟

　　針對金融體系發(fā)展，有兩方面的轉(zhuǎn)變：一是積極有力支持實體經(jīng)濟。金融管理部門制定了關(guān)于做好“五篇大文章”的發(fā)展規(guī)劃，提出明確的目標(biāo)、措施，引導(dǎo)金融機構(gòu)提升金融服務(wù)能力，優(yōu)化資金供給結(jié)構(gòu)，切實加強對重大戰(zhàn)略、重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)。二是持續(xù)有效防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險。因經(jīng)濟周期和金融周期變化，及外部沖擊加大，房地產(chǎn)市場、中小金融機構(gòu)、地方債務(wù)等重點領(lǐng)域風(fēng)險暴露，用力推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，穩(wěn)妥處置地方中小金融機構(gòu)風(fēng)險，積極穩(wěn)妥防范化解地方債務(wù)風(fēng)險。

　　短期而言，中國仍需要發(fā)揮宏觀政策的逆周期調(diào)節(jié)功能，在穩(wěn)增長和促發(fā)展、防風(fēng)險等維度出臺新的支持性政策，包括增加特別國債或?qū)ｍ梻蓉斦?，以及擴大結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具、定向降準(zhǔn)等貨幣政策措施，在筑牢發(fā)展根基的同時，著力解決信心和預(yù)期問題。

　　中長期而言，二十屆三中全會已明確重點改革事項，未來還需要通過實質(zhì)性的改革舉措予以落地，重點包括構(gòu)建全國統(tǒng)一大市場、深化財稅和金融體制改革，以及在統(tǒng)籌新型工業(yè)化、新型城鎮(zhèn)化和鄉(xiāng)村全面振興等推出具體的規(guī)劃及政策，挖掘內(nèi)生性增長潛力和更加均衡的發(fā)展空間，并穩(wěn)步擴大制度型開放，拓展多元的國際市場。

　　（作者為上海金融與發(fā)展實驗室特聘研究員。本文僅代表個人觀點）