美國(guó)總統(tǒng)特朗普提出“對(duì)等關(guān)稅”政策，引發(fā)環(huán)球金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩。此政策以“貿(mào)易逆差除以對(duì)方出口總額再除以2”的簡(jiǎn)單公式，對(duì)多國(guó)實(shí)施差異化關(guān)稅，并觸發(fā)連鎖性貿(mào)易反制，環(huán)球股市遭遇拋售潮，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫。

　　根據(jù)美國(guó)貿(mào)易代表辦公室公布的公式，特朗普對(duì)等關(guān)稅的稅率計(jì)算方式為：（美國(guó)對(duì)某國(guó)貿(mào)易逆差÷該國(guó)對(duì)美出口總額）÷2。政策表面上以“縮減貿(mào)易逆差”為目標(biāo)，但其忽略國(guó)際貿(mào)易的“比較優(yōu)勢(shì)”理論，單邊提高關(guān)稅可能引發(fā)貿(mào)易伙伴的對(duì)等報(bào)復(fù)，導(dǎo)致全球供應(yīng)鏈成本上升與效率下降。

　　聯(lián)儲(chǔ)局主席鮑威爾表示，關(guān)稅可能推升未來(lái)數(shù)季物價(jià)，與特朗普呼吁“立即降息”形成政策矛盾。而高度依賴美國(guó)市場(chǎng)的跨國(guó)企業(yè)首當(dāng)其沖，如創(chuàng)科實(shí)業(yè)（00669）、瑞聲科技（02018）等公司股價(jià)的波動(dòng)性則比較大。

　　面對(duì)政策不確定性及市場(chǎng)波動(dòng)，投資者需調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)管理策略。如增持避險(xiǎn)資產(chǎn)，將30%至40%倉(cāng)位轉(zhuǎn)為現(xiàn)金及美債，必要時(shí)提高至50%；避開(kāi)高杠桿工具，如期權(quán)、輪證等，避免單日劇烈波動(dòng)導(dǎo)致本金虧損；宜減持貿(mào)易戰(zhàn)敏感股（如出口制造業(yè)），轉(zhuǎn)向公用事業(yè)股、通訊服務(wù)股及大型銀行股等防御性板塊，如中電（00002）、中移動(dòng)（00941）等股票。

　　若美國(guó)國(guó)際地位因關(guān)稅爭(zhēng)端受損，中國(guó)或迎來(lái)結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。跨國(guó)企業(yè)或加速將生產(chǎn)基地轉(zhuǎn)移至東南亞及中國(guó)，以規(guī)避關(guān)稅成本；中國(guó)“雙循環(huán)”戰(zhàn)略可強(qiáng)化本土消費(fèi)與技術(shù)自主，降低對(duì)美依賴；全球去美元化趨勢(shì)，人民幣結(jié)算體系有望擴(kuò)大應(yīng)用場(chǎng)景。特朗普對(duì)等關(guān)稅政策乃一場(chǎng)“零和博弈”，不僅沖擊全球體系，更可觸發(fā)滯脹風(fēng)險(xiǎn)。投資者需密切關(guān)注6月聯(lián)儲(chǔ)局議息會(huì)議及中美談判進(jìn)展。

　?。ㄗ髡邽橹赂蛔C券研究部分析師、證監(jiān)會(huì)持牌人士，并沒(méi)持有上述股份）