圖：美國科技業(yè)高度倚賴海外產(chǎn)業(yè)鏈及供應(yīng)鏈，而iPhone真的在美國生產(chǎn)，每部生產(chǎn)成本會由目前1000美元倍數(shù)上升至3500美元。

　　特朗普政府陣腳大亂，頻頻調(diào)整關(guān)稅政策。繼暫緩實施所謂對等關(guān)稅之后，又對手機(jī)、電腦等電子產(chǎn)品給予征稅豁免，反映美國對全球加征關(guān)稅得不償失，如同自毀金融及經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致美債危機(jī)一觸即發(fā)，以及美國科技王牌行業(yè)面臨致命性沖擊。

　　美元、美股及美債驚現(xiàn)齊齊插水的場面，市場對美元資產(chǎn)投資信心潰散，正在動搖美國金融霸權(quán)的根基。近日美國金融市場動蕩的表現(xiàn)，正是市場向特朗普錯誤的關(guān)稅政策發(fā)出怒吼，例如美元匯價急跌至三年低位、美國科技股陷入大熊市，以及美國國債出現(xiàn)四十多年以來最大震蕩，尤其是美債市場岌岌可危，缺乏買盤支持，已出現(xiàn)流動性危機(jī)的不祥之兆。

　　資金換馬買德債避險

　　事實上，關(guān)稅政策引發(fā)美國經(jīng)濟(jì)衰退及嚴(yán)重通脹，對美元、美債構(gòu)成巨大沖擊。今年美匯指數(shù)已跌8%，對于近年回報頻頻見紅的美國國債市場更是雪上加霜，目前走勢異常兇險，跌勢一發(fā)不可收拾，恐釀成金融風(fēng)暴。持有美國國債資產(chǎn)的投資者，隨時面對蝕價又蝕匯的雙重?fù)p失，可以預(yù)期美債沽壓持續(xù)增加。

　　除了日本、中國可能進(jìn)一步減持美債之外，近期已見有國際資金沽出美國國債，轉(zhuǎn)買德國國債。

　　其實，近周美國政府債券拍賣反應(yīng)出乎意料之外的冷淡，債息上升仍未見買家增加，市場呈現(xiàn)需求不足，拖累30年期國債息率一度抽升上5厘，似乎美債出現(xiàn)流動性問題，外國投資者對購買美國國債意欲低落，顯然是對美國貿(mào)易霸凌行為作出無聲抗議與抵制。

　　美債息飆升 華府再融資吃力

　　值得留意的是，現(xiàn)時美國公共債務(wù)規(guī)模超過36萬億美元，隨著債息不斷上升，發(fā)債成本上升持續(xù)增加，每年債務(wù)利息支出已超逾萬億美元，債務(wù)利息占國內(nèi)生產(chǎn)總值占比上升3%，為1995年以來最高。若然美債繼續(xù)沉淪、價格不斷下行，發(fā)債融資填補(bǔ)財赤日益困難，并需要支付更高息率，才能吸引足夠債券買家，終有一日美國支撐不住，出現(xiàn)債務(wù)違約。

　　眼見美債瀕臨爆煲，相信特朗普被迫向市場力量屈服，暫緩實施所謂對等關(guān)稅，由此暴露出美國其中一大“死穴”，脆弱的美債根本無法承受關(guān)稅戰(zhàn)的沖擊。

　　企業(yè)投資萎縮 科技業(yè)大倒退

　　同時，發(fā)債融資成本大漲，無可避免窒礙企業(yè)研發(fā)、投資萎縮，美國科技業(yè)面臨大倒退。更重要的是，美國科技業(yè)高度倚賴海外產(chǎn)業(yè)鏈及供應(yīng)鏈，如手機(jī)、電腦、芯片電子等產(chǎn)品不獲征稅豁免，恐怕會給予蘋果公司、英偉達(dá)等美國科技龍頭企業(yè)致命打擊，企業(yè)壓根不可能將生產(chǎn)制造工序搬返美國本土，由此只會往死胡同里鉆。

　　例如市場估計在美國生產(chǎn)iPhone，每部生產(chǎn)成本會由目前1000美元倍數(shù)上升至3500美元，蘋果公司根本無法再生存下去，股價跌勢有余未盡。因此，特朗普關(guān)稅政策不止令美國科技業(yè)倒退十年，甚至?xí)袦珥斨疄?zāi)。如果特朗普落實對半導(dǎo)體產(chǎn)品（包括電子產(chǎn)品）加征關(guān)稅，就如同自殘經(jīng)濟(jì)行為，隨時親手將美國科技強(qiáng)國地位摧毀。

　　總之，美債市場脆弱，加上美國科技巨企高度依賴包括中國在內(nèi)的海外產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈，成為美國兩大“死穴”，特朗普關(guān)稅政策損害美國以至世界利益，注定一敗涂地。