圖：美國股匯債三殺，美元體系恐會出現(xiàn)系統(tǒng)性風險。

　　美國極限施壓，把中國貨物的關稅提高到145%，令人匪夷所思。貿易戰(zhàn)的“線性”演變，確實予人一種超現(xiàn)實感，不該發(fā)生的事情還是發(fā)生了，這到底是按劇本來的，還是隨意而為？從效果來看，即使美方把貿易戰(zhàn)極速提高至恐怖模式，卻未擊倒中資股。相反，恒指在壞消息公布之后走出六連升，累積升了近2000點?，F(xiàn)時市場擔心的不是中國資產貶值，而是美國股匯債三殺下，美元體系會不會出現(xiàn)系統(tǒng)性風險。

　　作為跟美元掛鉤的港元，本港的聯(lián)系匯率制度時不時會成為投機者關注的焦點。去年有投行推出一個保本的港元／美元脫鉤票據(jù)，只要港元與美元不脫鉤，就能有6厘左右的年化利息，據(jù)說非常受歡迎，但是隨著供求改變，利息已降至3.5厘，吸引力大為減弱。

　　隨著中美貿易戰(zhàn)的升級，最近又有對沖基金在大舉壓注港元要與美元脫鉤，并且給出十分誘人的條件：只要3個月內港元要與美元不脫鉤，投資者可以獲得5.2厘的利息收入；如果3個月內港元要與美元脫鉤，港元如果貶值到1美元兌7.99，投資者會損失全部本金。筆者相信這次賭脫鉤的對沖基金，會跟97年索羅斯沖擊港元港股一樣，會輸?shù)暮脩K，甚至更慘。理由是，國家的金融實力已提高了不少，對所有形式的金融戰(zhàn)都有完整的應對之策。

　　貿易戰(zhàn)如何演變，特朗普在關稅大計遇挫后，會不會懸崖勒馬，還是繼續(xù)兵行險著繼續(xù)放飛自我，相信在目前美債危局和中期選舉的局限下，前者發(fā)生的概率大一點。不過，也有機構投資者不抱期望，認為判斷美國政策已成玄學，已沒有太多實質性意義，與其跟著美方變來變去的關稅政策，不如把握兩個現(xiàn)實邏輯：中國科技產業(yè)鏈加速去美國化，國產替代加速；美國短時間沒辦法填補中國供應鏈缺口。

　　中國資產具防御力

　　經歷上周的大事件之后，投資人可能不得不面對：百年未有之大變局真實來了，它不僅僅是中國，而是全世界。新舊世界交替，混亂難免，金融市場更是首當其沖。所幸中國為此改變，已準備多年，當外圍風暴再起，相信最具防御力的一定是中國資產。