圖：日圓兌美元

　　過去一個(gè)月香港股市經(jīng)歷過山車走勢，恒生指數(shù)從上月中兩萬四千點(diǎn)以上的水準(zhǔn)，急挫至4月最低見19260點(diǎn)。重點(diǎn)當(dāng)然是特朗普所掀起的中美貿(mào)易戰(zhàn)，美國收取中國商品合共高達(dá)145%的進(jìn)口關(guān)稅；而中國政府亦宣布征收美國商品最高125%進(jìn)口關(guān)稅以作報(bào)復(fù)。貿(mào)易戰(zhàn)不但正式開打而且很快白熱化。關(guān)稅戰(zhàn)消息令美股道指于4月3日及4日，分別單日急挫超過1600點(diǎn)及2200點(diǎn)。兩日合共急挫近4000點(diǎn)，蒸發(fā)市場約9萬億美元的資金；更有分析員指出標(biāo)普500指數(shù)從高位下跌已超過兩成，技術(shù)上已進(jìn)入熊市階段。香港股市跟隨外圍疲弱走勢，于4月3日（星期四）收市為22849點(diǎn)，但在4月7日重新開市時(shí)（因香港4月4日為清明節(jié)假期股市休息）卻出現(xiàn)裂口低開超過兩千點(diǎn)，在20730點(diǎn)開市。

　　港股二萬一關(guān)口受考驗(yàn)

　　筆者執(zhí)筆時(shí)貿(mào)易戰(zhàn)依舊延續(xù)，美國商務(wù)部宣布展開向進(jìn)口半導(dǎo)體以及藥品進(jìn)行調(diào)查，雖然沒有言明針對中國，但相信大家應(yīng)該是了解的。因此筆者認(rèn)為香港恒生指數(shù)暫時(shí)難以站穩(wěn)在兩萬一千點(diǎn)以上的水準(zhǔn)，縱使有北水進(jìn)場，相信亦只能帶來短暫提振作用。而因應(yīng)兩國的斗爭，這段時(shí)間筆者建議對半導(dǎo)體股以及藥業(yè)相關(guān)板塊要特別小心，避免買入，甚至手上持貨者可考慮換馬，改為配置中資金融股及內(nèi)銷板塊，相關(guān)背后原因上期已經(jīng)提及，這次不再復(fù)述了。

　　資金流出美國 美元弱勢延續(xù)

　　外匯市場方面，美元不但延續(xù)上月弱勢，跌幅甚至加劇并創(chuàng)出自2022年第三季后低位。筆者于4月16日執(zhí)筆時(shí)美匯指數(shù)更跌穿100的關(guān)口，報(bào)99.52。其中一個(gè)原因是聯(lián)儲局主席鮑威爾在3月份議息會議后的聲明中向市場表達(dá)未來仍有降息的機(jī)會，同時(shí)在這個(gè)月來多項(xiàng)通脹數(shù)據(jù)意外顯示通脹有所回落，降息預(yù)期重燃下，美元受壓。另外，步入4月頭兩周，美國債市亦出現(xiàn)被嚴(yán)重拋售的情況，其中日本央行減持最為積極。歐洲及日本更有很多退休基金亦出現(xiàn)明顯減持美債現(xiàn)象。在“股債齊跌下”資金流出美國市場因而造就美元弱勢。筆者相信短期內(nèi)這個(gè)狀況不會有任何改變，因?yàn)橐陨弦磺芯琴Q(mào)易戰(zhàn)而產(chǎn)生的結(jié)果，除非特朗普突然大幅度改變立場，可惜這個(gè)想法實(shí)在不切實(shí)際。

　　那么在美元弱勢當(dāng)中哪一只貨幣相對吸引呢？當(dāng)然是多次提及的日圓，當(dāng)美債持續(xù)被拋售，拆倉活動(dòng)便會出現(xiàn)并進(jìn)一步推高日圓匯價(jià)。

　　在美元持續(xù)弱勢下國際商品價(jià)格的走勢當(dāng)然普遍向上，其中屢創(chuàng)新高是國際黃金價(jià)格。還記得上月寫文章時(shí)金價(jià)才剛突破3000美元大關(guān)；但現(xiàn)在已經(jīng)再升至每盎司3300美元?jiǎng)?chuàng)歷史新高了！美元疲弱、貿(mào)易戰(zhàn)推高避險(xiǎn)情緒、各國增加黃金儲備等，均是推高黃金因素，那么有沒有回調(diào)機(jī)會？

　　有的！大家注意4月20日，因?yàn)橛型怆妶?bào)道相關(guān)俄烏?；鸬臅r(shí)間表及框架協(xié)議將會出臺。而筆者翻查資料，4月20日這個(gè)日子亦的確在特朗普發(fā)言中特別提及。所以假如真的成為事實(shí)，相信將會給予市場非常漂亮的回吐借口。因此大家做相關(guān)買賣的時(shí)候需要特別注意。（作者為實(shí)德金融策略研究部高級經(jīng)理）