過(guò)去兩周市場(chǎng)動(dòng)蕩，整體宏觀(guān)前景出現(xiàn)不確定性，但可以看到部分資產(chǎn)已開(kāi)始展現(xiàn)具吸引力的估值水平，為投資者帶來(lái)潛在機(jī)會(huì)。

　　鑒于近期經(jīng)濟(jì)與政策變化，美國(guó)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的可能性上調(diào)至35%，綜合分析，經(jīng)濟(jì)“軟著陸”仍是最可能出現(xiàn)的情境，機(jī)率為55%?！凹佣悺贝胧┯绊懠s等同于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的0.6%，與經(jīng)濟(jì)低幅度增長(zhǎng)甚至停滯相符，但尚未構(gòu)成深度衰退的條件。

　　盡管全球消費(fèi)者將因關(guān)稅面臨更高成本，國(guó)際油價(jià)下跌將在某程度上提供緩解。盡管不足以完全抵銷(xiāo)關(guān)稅壓力，但仍是一項(xiàng)正面因素。

　　雖然目前的宏觀(guān)環(huán)境似乎對(duì)經(jīng)濟(jì)前景不利，更需要關(guān)注的是這些因素對(duì)市場(chǎng)估值的影響。在投資級(jí)別與高收益?zhèn)袌?chǎng)中，近期顯著的市場(chǎng)波動(dòng)與無(wú)差別式的拋售，已為這些資產(chǎn)類(lèi)別創(chuàng)造了具吸引力的入市點(diǎn)。然而，審慎挑選仍是關(guān)鍵。

　　那么投資機(jī)會(huì)何在？過(guò)去數(shù)周，美國(guó)10年期國(guó)債殖利率自3月底以來(lái)顯著攀升（意味價(jià)格下跌）。在債券配置上，美國(guó)5年期國(guó)債仍看好，惟對(duì)中長(zhǎng)期美債持審慎態(tài)度，因其面臨潛在風(fēng)險(xiǎn)。在歐元區(qū)債券方面，維持對(duì)其負(fù)面展望的觀(guān)點(diǎn)，主因估值偏高，加上德國(guó)等區(qū)內(nèi)核心國(guó)家的財(cái)政政策出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)向，可能對(duì)債市構(gòu)成壓力。從跨市場(chǎng)配置的角度出發(fā)，德國(guó)公債（Bunds）仍是目前“沽空”的主要策略。

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