特步國際（01368）公布2025年第一季度，特步主品牌內(nèi)地零售銷售（包括線上線下渠道）按年錄得中單位數(shù)增長。中信里昂對特步“跑贏大市”評級，目標價維持5.9元。

　　中信里昂發(fā)報告指出，特步第一季度零售大致符合預期，鞋類對于零售額增長貢獻超過衣物，庫存和折扣水平保持健康。

　　該公司2025年指引維持不變，中信里昂希望特步推出更多產(chǎn)品，Saucony產(chǎn)品具多樣性，特步品牌衣物產(chǎn)品有調(diào)整，以及品牌的持續(xù)渠道更新，從而驅(qū)動銷售額增長。

　　瑞銀則表示，特步核心品牌第一季度銷售額按年錄中單位數(shù)增長，符合該行預期。公司管理層維持今年Saucony業(yè)務按年增長30%至40%的指引，以及集團整體利潤按年增長逾10%指引。瑞銀將特步目標價由6元下調(diào)至5.44元，給予“中性”評級，并將其2025至2027財年淨利潤預測下調(diào)2%。

　　中銀予目標價7.1元

　　中銀國際指出，中美之間的貿(mào)易緊張局勢或會拖累運動服銷售，但料對特步的業(yè)務模式實際影響有限，因為Saucony品牌在中國的營運基本上與美國實體分開。由于特步估值不高，重申“買入”評級，但下調(diào)2025至2027財年每股盈測6%至12%，目標價由原先7.6元降至7.1元。

　　摩根大通指，特步管理層透露，由于海外銷售貢獻低于1%，美國市場的業(yè)務占比有限，加上Saucony的供應鏈主要在中國和東南亞，相信關稅影響有限，維持2025財年盈利增長超過10%的指引。

　　考慮到競爭加劇，摩通將特步2025至2027年的盈利預測下調(diào)1%至2%，目標價由6元降至5.6元，維持“中性”評級，預測2025年全年銷售額及淨利潤將分別增長6%及11%。