近月以關(guān)稅為核心的貿(mào)易政策發(fā)展已引起市場關(guān)注，包括中國最近宣布對所有美國進(jìn)口貨品征收的反制關(guān)稅。貿(mào)易角力引發(fā)了市場避險情緒，全球股市出現(xiàn)明顯調(diào)整。究竟相關(guān)措施，會對大中華股票有什么影響？

　　盡管美國對中國實(shí)施的對等關(guān)稅稅率高于市場預(yù)期，然而仍相信中國仍有不同的反制行動選項(xiàng)。對中國來說，關(guān)稅并非新鮮事。過去幾年，中國對美國的出口份額下降，但同時輸往其他地區(qū)的出口則上升，反映已減少對單一市場的依賴。

　　同時，中國從美國進(jìn)口化工、農(nóng)業(yè)及林業(yè)產(chǎn)品，以及通訊設(shè)備等（主要類別）商品，正面臨中國實(shí)施的報復(fù)性關(guān)稅。中國已準(zhǔn)備好應(yīng)對外圍不明朗因素。在3月舉行的全國兩會上，強(qiáng)調(diào)為應(yīng)對本地及外圍不確定性因素，中央財政已預(yù)留充足的儲備工具和政策空間。故此預(yù)期未來將有更多財政政策出臺，而且正如兩會期間所言，仍有空間進(jìn)一步放松貨幣政策。

　　年初至今，中國在科技相關(guān)的行業(yè)均錄得明顯上升，包括人工智能（AI）和機(jī)器人，以至硬件、軟件和自動駕駛。市場對AI與科技加速發(fā)展的樂觀情緒加劇，不少企業(yè)加快應(yīng)用AI與推理，都引發(fā)有關(guān)科技本土化發(fā)展。中國持續(xù)推進(jìn)自主科技發(fā)展，情況令人鼓舞。

　　加快科技自給自足步伐

　　消費(fèi)仍然是中國經(jīng)濟(jì)的重要動力。自2024年第四季起至2025年，消費(fèi)品“以舊換新”政策已有效帶動內(nèi)需增長。而且亦可能推出更全面的政策刺激消費(fèi)，例如透過支持就業(yè)、提高養(yǎng)老金及長者／兒童照護(hù)福利等，增加居民收入及財富。

　　2024年中國臺灣貨物輸往美國占當(dāng)?shù)爻隹诳傤~比例增至約24.1%，幾乎是2017至2020年期間的兩倍。按產(chǎn)品類別劃分，資訊、通訊、視聽產(chǎn)品和電子零件仍然是主要類別。然而，目前半導(dǎo)體業(yè)已被排除在對等關(guān)稅清單之外，這對中國臺灣來說是利好消息。中期而言，仍然看好領(lǐng)先的晶圓代工企業(yè)。

　　總括而言，繼續(xù)看好大中華的先進(jìn)制造業(yè)龍頭，AI和機(jī)器人供應(yīng)鏈的受惠者，以及小眾消費(fèi)市場的龍頭企業(yè)。中國持續(xù)加快科技自給自足的步伐，并取得顯著的技術(shù)突破，維持領(lǐng)先優(yōu)勢。

　?。ㄗ髡邽楹昀顿Y管理大中華區(qū)股票部高級投資組合經(jīng)理）