圖：南航（01055）

　　恒指四月開局雖然受關(guān)稅戰(zhàn)的影響，一度低見19260點水平，但觸及“牛熊分水嶺”250天平均線后極速回升，近日在22000點上下徘徊，多少反映投資者對關(guān)稅戰(zhàn)的影響由悲觀改為觀望。而五一假期來臨，相信港股要繼續(xù)“橫行”一段時間，“北水”在假期氣氛活躍度理應(yīng)不高，其次市場突破點還是放在關(guān)稅問題上，但預(yù)計短時間難以出現(xiàn)新突破口。

　　油價跌 宜減持石油股

　　隨著本年首季企業(yè)業(yè)績發(fā)布，筆者建議審視一下手上的投資組合，首先要重估的是石油類股板塊，“三桶油”是投資者近年的熱門選擇，高利潤和慷慨的派息極具吸引力，但踏入2025年首季，中石化（00386）首季淨(jìng)利潤倒退27.6%、中海油（00883）純利減7.9%，唯有中石油（00857）純利增2.3%。可見原油價格下跌對“三桶油”的業(yè)績影響何其直接，值得注意的是紐約期油由第一季平均約70多美元跌到4月的約60多美元，但同時油組（OPEC+）還要在未來提高產(chǎn)量，原油價格預(yù)計難以上漲，為石油類股板塊帶來壓力。同時從中石化首季業(yè)績中顯示，不僅在加工原油量錄得1.8%下降，同時成品油總經(jīng)銷量也下降7.1%，或許暗示再生能源已部分取代傳統(tǒng)石化能源，原油長遠(yuǎn)需求值得擔(dān)心，建議減持石油類股板塊。

　　另一個值得關(guān)注的是內(nèi)地航空股板塊，中國國航（00753）一季度淨(jìng)虧損20.44億元（人民幣，下同），同比擴大22%、南方航空（01055）盈轉(zhuǎn)虧，淨(jìng)虧損約7.47億元、東方航空（00670）淨(jìng)虧損9.95億元，同比擴大23.9%。

　　三大航空公司首季錄得淨(jìng)虧損，多少反映特朗普再次就任，大家觀望態(tài)度較濃，公商務(wù)出行會較少導(dǎo)致需求不足。反而踏入4月，關(guān)稅落地后，無論以后關(guān)稅政策怎么演變，估計各大企業(yè)也會陸續(xù)外出尋找應(yīng)對方法，因而公商務(wù)出行量很大機會在第二季或過后增加。而第二季有五一長假及第三季有暑假，相信對機票需求已經(jīng)有所保證，加上近日中國政府新增不少政策優(yōu)惠吸引外國游客到中國旅游，需求有不少增長空間。此外，油價下跌也有助帶動一眾航企的盈利水平，所以踏入第二季，航空板塊的利潤已經(jīng)有一定的保障。雖然未來存在的變數(shù)還很多，在低估值下，內(nèi)地航空板塊不失為一個值博率頗高的板塊。

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