圖：小米SU7 Ultra汽車(chē)早前在廣交會(huì)吸引采購(gòu)商參觀體驗(yàn)。

　　小米（01810）本月27日放榜，中銀國(guó)際發(fā)表報(bào)告表示，料小米2025年第一季度調(diào)整后淨(jìng)利潤(rùn)將達(dá)到97.04億元（人民幣，下同），較2024年同期64.82億元按年升49.7%，創(chuàng)歷史新高及遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，主要得益于小米15、15 Ultra及大型家電的熱銷(xiāo)、消費(fèi)補(bǔ)貼、SU7 Ultra的推出、電動(dòng)車(chē)交付加速以及良好的營(yíng)運(yùn)費(fèi)用控制。下一關(guān)鍵催化劑是YU7 SUV，預(yù)計(jì)將于6月或7月亮相并立即開(kāi)始交付，小米汽車(chē)北京第二階段工廠已準(zhǔn)備好充足產(chǎn)能。該行現(xiàn)預(yù)計(jì)2025及2026年電動(dòng)車(chē)出貨量各為42萬(wàn)及69.5萬(wàn)輛，毛利率分別為22%及23%。

　　該行將小米2025年、2026年及2027年調(diào)整后每股盈測(cè)上調(diào)4%、6%及6%，以反映更樂(lè)觀的物聯(lián)網(wǎng)和電動(dòng)車(chē)業(yè)務(wù)預(yù)測(cè)假設(shè)，并將目標(biāo)價(jià)從73港元上調(diào)至75.25港元。近期關(guān)稅戰(zhàn)引發(fā)的市場(chǎng)拋售，但小米股價(jià)表現(xiàn)堅(jiān)韌，市場(chǎng)似乎低估了其收入增長(zhǎng)和研發(fā)效率帶來(lái)的巨大營(yíng)運(yùn)杠桿潛力，該行重申小米為行業(yè)首選股。

　　中銀國(guó)際表示，將小米今年首季度收入預(yù)測(cè)從1020億元上調(diào)至1090億元，調(diào)整后淨(jìng)收入預(yù)測(cè)從84億元上調(diào)至97億元，預(yù)計(jì)物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)因消費(fèi)補(bǔ)貼和市場(chǎng)份額增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)顯著超出預(yù)期、電動(dòng)車(chē)交付順利擴(kuò)張及SU7 Ultra的貢獻(xiàn)。

　　中銀國(guó)際上調(diào)小米2025年至2027年各年調(diào)整后每股盈測(cè)，以反映更高的電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量和利潤(rùn)率預(yù)測(cè)，以及今年以來(lái)在電視、平板電腦和大型家電市場(chǎng)份額的強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭。該行維持2026年22倍市盈率估值基礎(chǔ)不變，得出小米傳統(tǒng)業(yè)務(wù)估值每股價(jià)值45.1港元。連同電動(dòng)車(chē)業(yè)務(wù)每股估值預(yù)測(cè)30.15港元，目標(biāo)價(jià)為75.25港元。

　　大和料小米首季盈利100億

　　大和發(fā)表研究報(bào)告指，相信小米于首季將繼續(xù)在多個(gè)業(yè)務(wù)范疇保持穩(wěn)健的營(yíng)運(yùn)勢(shì)頭，因此上調(diào)首季收入及盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)集團(tuán)第一季收入達(dá)1090億元人民幣，經(jīng)調(diào)整淨(jìng)利潤(rùn)約為100億元人民幣。該行續(xù)指，集團(tuán)受惠于強(qiáng)勁的智能手機(jī)市場(chǎng)定位、物聯(lián)網(wǎng)的加速增長(zhǎng)及電動(dòng)車(chē)業(yè)務(wù)的執(zhí)行能力，對(duì)前景維持樂(lè)觀。該行上調(diào)小米2025至2027年每股盈測(cè)至21.5%，目標(biāo)價(jià)由60港元調(diào)升至65港元。