圖：美高梅中國（02282）

　　匯豐環(huán)球指出，美高梅中國（02282）首季業(yè)績優(yōu)于預(yù)期，利潤率意外上升。該行認(rèn)為這再次凸顯了美高梅中國強(qiáng)大的執(zhí)行能力和高效的營運(yùn)?？紤]到2025年第一季表現(xiàn)較預(yù)期強(qiáng)勁，將2025年EBITDA預(yù)測(cè)上調(diào)2%，并上調(diào)目標(biāo)價(jià)3.6%，由14元上調(diào)至14.5元，仍有約44%的上升空間。維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　報(bào)告表示，盡管中美貿(mào)易緊張局勢(shì)在過去一個(gè)月不斷升級(jí)，但匯豐認(rèn)為美高梅中國的業(yè)務(wù)表現(xiàn)仍具韌性。五月黃金周假期前一周的表現(xiàn)較季節(jié)性更為強(qiáng)勁。目前假期期間的預(yù)訂情況亦看似穩(wěn)健，而且新產(chǎn)品應(yīng)有助美高梅中國鞏固其在高端大眾市場(chǎng)的地位，并在其他新開業(yè)項(xiàng)目中維持其市場(chǎng)占有率10%-20%間的水平。

　　另外，美高梅中國于2025年4月完成循環(huán)信貸再融資，增加10億美元的循環(huán)信貸可用額。截至2025年4月，總流動(dòng)資金超過30億美元。集團(tuán)現(xiàn)處2025年EV/EBITDA約7倍，同業(yè)則為7-10倍，2025年股息率為約6%，匯豐認(rèn)為集團(tuán)估值具有吸引力。

　　摩根大通發(fā)報(bào)告指，略上調(diào)美高梅中國目標(biāo)價(jià)3.8%，從13元升至13.5元，維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　摩通提高美高梅2025-2026財(cái)年EBITDA預(yù)測(cè)3%，并確認(rèn)是行業(yè)首選，提升目標(biāo)價(jià)反映潛在的回報(bào)率大于40%。

　　首季EBITDA增長勝同業(yè)

　　摩通指，美高梅再次實(shí)現(xiàn)盈利超預(yù)期，EBITDA按季增長約10%，成為澳門第一季度唯一實(shí)現(xiàn)利潤增長的公司（而同行平均為下降6%）。這是令人振奮，并且考慮到EBITDA的絕對(duì)規(guī)模比疫情之前高出約50%（而行業(yè)水平比疫情之前低20%）。

　　該公司的市場(chǎng)份額仍舊維持在15.7%，符合該公司“雙位數(shù)”目標(biāo)，不過仍然超過市場(chǎng)對(duì)今年的預(yù)期。

　　瑞銀早前調(diào)低澳門今年賭收預(yù)測(cè)4%，最新的測(cè)算是今年會(huì)跌2%，亦即終止之前兩年的升勢(shì)，濠賭股EBITDA今年將倒退8%。