圖：友邦保險(xiǎn)（01299）

　　中東戰(zhàn)局升溫，市場(chǎng)靜觀中東局勢(shì)變化。近期資金持續(xù)流入，港股有望進(jìn)一步做好，惟需防關(guān)稅風(fēng)波再起，90天暫緩期直到7月。宜關(guān)注價(jià)值股，如友邦保險(xiǎn)（01299）作為泛亞地區(qū)最大的獨(dú)立上市人壽保險(xiǎn)集團(tuán)，憑借“精英代理人模式＋多渠道策略”的核心競(jìng)爭(zhēng)力，長(zhǎng)期保持新業(yè)務(wù)價(jià)值（NBV）的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，長(zhǎng)線配置價(jià)值進(jìn)一步凸顯。

　　友邦保險(xiǎn)2025年第一季度業(yè)績(jī)顯示表現(xiàn)穩(wěn)健，受惠于多渠道推進(jìn)與區(qū)域多元布局，新業(yè)務(wù)價(jià)值（NBV）、年化新保費(fèi)（ANP）及合同服務(wù)邊際均錄得雙位數(shù)增長(zhǎng)，顯示基本面持續(xù)向好，整體動(dòng)能強(qiáng)勁。數(shù)據(jù)顯示，第一季度NBV達(dá)15億美元，按年增長(zhǎng)13%；ANP為26.2億美元，按年上升7%；新業(yè)務(wù)合同服務(wù)邊際則錄得16%的增幅。值得關(guān)注的是，新業(yè)務(wù)價(jià)值率升至57.5%，升3個(gè)百分點(diǎn)，顯示公司在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化與銷(xiāo)售效率提升上取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展。2024年友邦保險(xiǎn)整體新業(yè)務(wù)價(jià)值率達(dá)57%，較2010年的32.6%大幅提升，遠(yuǎn)超同業(yè)水平。

　　友邦在內(nèi)地的擴(kuò)張策略被視為未來(lái)增長(zhǎng)關(guān)鍵。其獨(dú)特的“卓越代理人策略”結(jié)合選擇性銀保合作，精準(zhǔn)鎖定中高端客群，并以每年新增1至2家分公司的速度拓展區(qū)域。有券商指出，友邦中國(guó)的“新分公司＋渠道多元化”將持續(xù)支撐NBV增速。香港市場(chǎng)方面，盡管內(nèi)地訪客（MCV）需求波動(dòng)，但本地客戶對(duì)儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品的剛需穩(wěn)定，2023至2024年MCV與本地業(yè)務(wù)對(duì)NBV貢獻(xiàn)均衡。東盟市場(chǎng)則提供長(zhǎng)期潛力，友邦在新加坡、馬來(lái)西亞、泰國(guó)的代理業(yè)務(wù)市占第一，并積極布局印度等高增長(zhǎng)市場(chǎng)。

　　股份回購(gòu)支持股價(jià)

　　此外，公司宣布啟動(dòng)總額達(dá)16億美元的股份回購(gòu)計(jì)劃，在目前股價(jià)偏低情況下形成強(qiáng)力支撐，亦反映管理層對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)與價(jià)值的信心。

　　友邦面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)包括內(nèi)地經(jīng)濟(jì)放緩影響高端保險(xiǎn)需求、東盟市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，以及利率波動(dòng)對(duì)儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品的壓力。然而，其多渠道策略與區(qū)域分散布局有效降低單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，加上穩(wěn)健的資本狀況（2024年償付能力充足率超200%），長(zhǎng)期增長(zhǎng)路徑清晰，仍是亞太保險(xiǎn)股的長(zhǎng)期核心標(biāo)的。內(nèi)地?cái)U(kuò)張與東盟市場(chǎng)潛力尚未完全反映于現(xiàn)價(jià)，估值具吸引力。建議投資者可關(guān)注其長(zhǎng)期價(jià)值與中期回報(bào)潛力，作為亞太保險(xiǎn)股板塊中的核心配置標(biāo)的。

　?。ㄗ髡邽楠?dú)立股評(píng)人）