2025年4月，美國(guó)對(duì)華加征關(guān)稅稅率升至最高245%，作為中國(guó)的一部分，作為全球貿(mào)易的重要樞紐，香港不可避免地受到?jīng)_擊。美國(guó)將香港納入關(guān)稅打擊范圍，導(dǎo)致香港的轉(zhuǎn)口貿(mào)易、物流等核心產(chǎn)業(yè)面臨壓力。例如，美國(guó)取消小額包裹免稅政策，直接影響了香港的電商經(jīng)營(yíng)。這場(chǎng)始于2018年的貿(mào)易戰(zhàn)，已從單純的關(guān)稅壁壘演變?yōu)槿虍a(chǎn)業(yè)鏈與規(guī)則體系的重構(gòu)之戰(zhàn)。香港作為連接內(nèi)地與國(guó)際市場(chǎng)的“超級(jí)聯(lián)系人”，既面臨地緣政治博弈如中美關(guān)稅戰(zhàn)帶來(lái)的挑戰(zhàn)，更需在變局中挖掘制度優(yōu)勢(shì)、重塑核心功能?；谙愀鄣莫?dú)特地位以及其“一國(guó)兩制”的制度優(yōu)勢(shì)，我們認(rèn)為香港在中美關(guān)稅戰(zhàn)背景下有以下三方面機(jī)遇。

　　首先，香港是全球最自由的經(jīng)濟(jì)體之一，擁有自由港地位和自由貿(mào)易政策，保障了貨物、資金和信息的自由便捷流動(dòng)。盡管美國(guó)對(duì)國(guó)家及香港加征關(guān)稅，但特區(qū)政府明確表示“不跟隨加征關(guān)稅”，這一立場(chǎng)既維護(hù)了自由貿(mào)易原則，也凸顯了其作為全球貿(mào)易中轉(zhuǎn)樞紐的價(jià)值。

　　香港對(duì)美的貿(mào)易主要以轉(zhuǎn)口貿(mào)易為主，2024年對(duì)美貿(mào)易總額達(dá)5016.72億港元，在香港主要貿(mào)易伙伴中排名第三，僅次于內(nèi)地和臺(tái)灣地區(qū)。美國(guó)對(duì)香港加征高額關(guān)稅，將拖累香港對(duì)美國(guó)的轉(zhuǎn)出口增長(zhǎng)。但由于香港對(duì)美國(guó)的貨物仍維持零關(guān)稅政策，勢(shì)必對(duì)美國(guó)的轉(zhuǎn)進(jìn)口貿(mào)易帶來(lái)顯著的幫助。內(nèi)地游客赴港購(gòu)買免稅美國(guó)商品如奢侈品，亦可帶動(dòng)香港零售和酒店業(yè)?復(fù)蘇。

　　企業(yè)全球化布局的“避風(fēng)港”

　　此外，香港的法律體系健全，金融體系成熟，是全球重要的金融、貿(mào)易和航運(yùn)中心。香港的低稅率政策如企業(yè)利得稅僅16.5%和資金自由流動(dòng)的制度，使其成為企業(yè)全球化布局的“避風(fēng)港”。

　　其次，在美上市的中概股有望進(jìn)一步回流香港，將為香港資本市場(chǎng)的發(fā)展帶來(lái)長(zhǎng)期的機(jī)遇。目前美股市值不低于百億元人民幣，且尚未在港上市的中概股達(dá)到19家，市值合計(jì)超過1.5萬(wàn)億元，其中僅拼多多一家就接近萬(wàn)億元體量。

　　4月13日，財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波發(fā)表題為《百年變局中又一香港機(jī)遇》的網(wǎng)志。他表示，針對(duì)全球最新變化，他已指示香港證監(jiān)會(huì)和港交所做好準(zhǔn)備，若于海外上市的中概股希望回流，必須讓香港成為它們首選的上市地。他亦提到，香港正積極吸納全球各地優(yōu)質(zhì)發(fā)行人來(lái)港上市，目前香港已建立便利已在海外上市的企業(yè)，于港進(jìn)行雙重上市或第二上市的監(jiān)管框架。

　　在美上市的中概股回流，將進(jìn)一步增加香港上市公司的數(shù)量和市值，提升市場(chǎng)的整體規(guī)模。更多的交易活動(dòng)亦將提高流動(dòng)性，吸引更多投資者。比如已經(jīng)回流的阿里巴巴、京東等大型中概股為香港的股市帶來(lái)了顯著的資金流入。在美上市中概股回流將促進(jìn)香港資本市場(chǎng)的多元化。這些公司涵蓋科技、電商、金融等多個(gè)行業(yè)，豐富了香港股市的行業(yè)結(jié)構(gòu)，減少對(duì)傳統(tǒng)金融和地產(chǎn)行業(yè)的依賴。這有助于提升市場(chǎng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，吸引不同類型的投資者。

　　為內(nèi)企提供更多融資渠道

　　此外，中概股回流對(duì)香港的融資環(huán)境亦有積極影響。更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市可以提升香港作為融資中心的吸引力，吸引更多國(guó)際資本進(jìn)入，同時(shí)也為內(nèi)地企業(yè)提供了更多的融資渠道。

　　第三，當(dāng)美國(guó)試圖通過關(guān)稅壁壘遏制中國(guó)制造時(shí)，香港可利用其全球第三大最受歡迎仲裁中心地位，為內(nèi)地企業(yè)應(yīng)對(duì)技術(shù)轉(zhuǎn)讓限制提供法律專業(yè)服務(wù)。香港的仲裁制度基于普通法體系，同時(shí)通過《聯(lián)合國(guó)國(guó)際貿(mào)易法委員會(huì)仲裁規(guī)則》（UNCITRAL）與內(nèi)地《仲裁法》實(shí)現(xiàn)銜接。根據(jù)《紐約公約》，香港仲裁裁決可在172個(gè)國(guó)家和地區(qū)直接執(zhí)行，這一優(yōu)勢(shì)在中美貿(mào)易摩擦背景下尤為重要。

　　作為全球領(lǐng)先的國(guó)際仲裁中心，香港處理的跨境商業(yè)糾紛案件量連續(xù)三年增長(zhǎng)20%。隨著內(nèi)地企業(yè)出海步伐加快，跨國(guó)訴訟風(fēng)險(xiǎn)攀升。近幾年中美半導(dǎo)體企業(yè)因技術(shù)封鎖與供應(yīng)鏈重組引發(fā)的糾紛尤為突出，如中芯國(guó)際與美國(guó)企業(yè)的協(xié)議糾紛，涉案金額超2000萬(wàn)美元。中芯國(guó)際在香港國(guó)際仲裁中心應(yīng)對(duì)協(xié)議糾紛，體現(xiàn)了香港在半導(dǎo)體領(lǐng)域的糾紛解決能力。這種“法律防火墻”功能，使香港成為跨國(guó)企業(yè)化解地緣風(fēng)險(xiǎn)的首選地。

　　總而言之，中美關(guān)稅戰(zhàn)雖給香港帶來(lái)短期壓力，卻加速了全球供應(yīng)鏈在香港的重構(gòu)。香港憑借其自由港地位、國(guó)際金融中心優(yōu)勢(shì)和“一國(guó)兩制”的制度彈性，正成為企業(yè)突破困局、重構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)力的戰(zhàn)略高地。未來(lái)，香港不僅是內(nèi)地企業(yè)“走出去”的跳板，更是全球資本在動(dòng)蕩中尋求安全的“避風(fēng)港”。這座城市的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，將在全球變局中持續(xù)閃耀，為中國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展貢獻(xiàn)關(guān)鍵力量。

　　農(nóng)銀國(guó)際研究部