美國(guó)關(guān)稅政策的不確定性，帶動(dòng)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒急速升溫，國(guó)際金價(jià)在震蕩中持續(xù)走強(qiáng)。分析稱，金價(jià)現(xiàn)階段已進(jìn)入震蕩盤整期，短期價(jià)格向上突破難度偏大，但黃金價(jià)格的中期趨勢(shì)性上漲周期并未結(jié)束。鑒于各國(guó)央行購(gòu)金行為對(duì)金價(jià)的有力支撐，短期盤整后黃金有望迎來較佳配置窗口，建議超配黃金。瑞銀團(tuán)隊(duì)也提醒，黃金是抵御下行風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)期投資多元化組合工具，有不可替代的價(jià)值，“維持明年一季度金價(jià)走高至3500美元(每盎司，下同)的判斷不變”。

　　今年以來金價(jià)中樞在震蕩中不斷上行。市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，1月26日COMEX黃金期貨收漲0.45%至2777.4美元，創(chuàng)兩個(gè)月新高;倫敦現(xiàn)貨黃金也觸及2770美元，逼近歷史高點(diǎn)。2月24日，現(xiàn)貨黃金走升至2956美元，迭創(chuàng)歷史新高。COMEX黃金期貨更在3月18日升穿3040美元至3041.7美元的歷史高點(diǎn)。不過，4月30日國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格跌穿3280美元，但在5月初中美關(guān)稅對(duì)弈背景下，金價(jià)再度走升，5月6日金價(jià)一度升見3438美元，此后價(jià)格保持高位震蕩。

　　申萬宏源證券資深高級(jí)分析師王路觀察到，截至4月末，人民銀行已連續(xù)6個(gè)月在儲(chǔ)備資產(chǎn)中增持黃金儲(chǔ)備，表明目前金價(jià)定價(jià)因素在優(yōu)先級(jí)上的安全性高于收益性。另一方面，由于美元信用出現(xiàn)裂痕，各國(guó)央行基于對(duì)主權(quán)貨幣信用風(fēng)險(xiǎn)的憂慮，開始加大黃金購(gòu)買力度。長(zhǎng)期視角看，國(guó)際貨幣信用格局將持續(xù)重塑，鑒于中國(guó)黃金儲(chǔ)備規(guī)模依然偏低，人民銀行購(gòu)買黃金或是長(zhǎng)期趨勢(shì)，而各國(guó)央行對(duì)黃金的持續(xù)買入將成為“看多金價(jià)”的主要支撐，金價(jià)中樞料續(xù)上行。

　　價(jià)格盤整可逢低超配

　　瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室(CIO)團(tuán)隊(duì)表示，各國(guó)央行持續(xù)的黃金買盤，以及市場(chǎng)對(duì)美國(guó)財(cái)政和中東局勢(shì)前景的憂慮，使得黃金在今年再度發(fā)揮對(duì)沖工具屬性。當(dāng)前市況下，黃金仍是抵御下行風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)期投資多元化組合工具，“鑒于國(guó)際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)依然存在，加之未來美元或?qū)⒆哕?，維持明年一季度金價(jià)走升至3500美元的預(yù)測(cè)不變”。

　　瑞銀CIO團(tuán)隊(duì)還強(qiáng)調(diào)，美國(guó)貿(mào)易政策仍存在不確定性，穆迪近期也下調(diào)了美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)?；鶞?zhǔn)情景下，未來美國(guó)有效關(guān)稅稅率或穩(wěn)定在15%左右水平，相當(dāng)于銷售稅上調(diào)2個(gè)百分點(diǎn)，屆時(shí)將對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)構(gòu)成阻力，并推升美國(guó)整體通脹，但尚不足以令美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退?？傮w看，金價(jià)回調(diào)是戰(zhàn)略性增配黃金的良好敞口期，建議在多元化美元投資組合中配置約5%的黃金資產(chǎn)，以更好管理并對(duì)沖未來一系列潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　值得一提的是，2022年以來金價(jià)走勢(shì)呈現(xiàn)“上漲、震蕩、上漲”格局，在黃金價(jià)格短期加速上漲后，金價(jià)自今年4月下旬開始已進(jìn)入高位震蕩盤整區(qū)間。

　　王路指出，金價(jià)本輪調(diào)整可能持續(xù)至7月，屆時(shí)美國(guó)所謂“對(duì)等關(guān)稅”談判若未能達(dá)到其理想成果，特朗普政府或?qū)ζ渌麌?guó)家廣泛加征“對(duì)等關(guān)稅”，“貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)的再次升溫，可能成為驅(qū)動(dòng)金價(jià)上漲的催化劑”。他相信，關(guān)稅摩擦是短期影響金價(jià)波動(dòng)的主因，在中美貿(mào)易摩擦緩和背景下，關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)預(yù)計(jì)可控，金價(jià)短期向上突破難度相對(duì)偏大。中長(zhǎng)期看，黃金趨勢(shì)性上漲周期尚未終結(jié)，金價(jià)短期震蕩調(diào)整后有望迎來較佳配置窗口期，應(yīng)繼續(xù)重視黃金的配置機(jī)會(huì)，建議超配黃金。