圖：金融服務創(chuàng)新結合新技術，會有更大的應用潛力，如果銀行采用數(shù)字人民幣發(fā)放貸款，還可以使用智能合約，整個流程無需人工干預。

　　無形資產近兩年得到銀行認可，數(shù)據(jù)資產融資的規(guī)模越來越大。據(jù)不完全統(tǒng)計，企業(yè)以數(shù)據(jù)資產作為抵質押物向銀行申請獲批的信貸額度，主要在500萬至1000萬元（人民幣，下同）之間。數(shù)據(jù)要素不僅在企業(yè)資產負債表中得到體現(xiàn)，而且成為“硬”資產，助力新質生產力的發(fā)展。

　　數(shù)據(jù)要素作為數(shù)字經濟時代最重要的生產要素，與有形物質類似，發(fā)揮作用的途徑有很多，比如作為生產“原材料”，企業(yè)通過對其進行創(chuàng)新和實質性加工，形成滿足特定應用場景需求的數(shù)據(jù)產品，應用于其他領域的并創(chuàng)造出新價值；也可以無形資產的形式增厚企業(yè)的總資產規(guī)模，獲得金融信貸支持；還可以對這部分資產進行證券化，通過資本市場獲取融資。

　　前一項是數(shù)據(jù)產品化的過程，后兩項屬于數(shù)據(jù)資本化過程，是數(shù)據(jù)要素發(fā)揮經濟價值的高級階段。發(fā)揮“數(shù)據(jù)要素乘數(shù)”效應，需要加快推進數(shù)據(jù)產品化和數(shù)據(jù)資本化進程。

　　數(shù)據(jù)資產一般是指由組織（政府機構、企事業(yè)單位等）或個人合法擁有或控制的數(shù)據(jù)，以電子或其他方式記錄，例如文本、圖像、語音、視頻、網頁、數(shù)據(jù)庫、傳感信號等結構化或非結構化數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)資產須是權屬清晰的，可進行計量或交易，能直接或間接帶來經濟效益和社會效益。

　　數(shù)據(jù)資產入表展示企業(yè)價值

　　據(jù)中國信通院研究，2000年至2020年A股上市公司中，共計有84家企業(yè)在經營過程中實際應用了數(shù)據(jù)資產，僅占A股上市公司總量的3%。涉及數(shù)據(jù)資產的企業(yè)所處的行業(yè)主要集中在信息產業(yè)、金融業(yè)和消費品三個行業(yè)。而2024年共有23家上市公司在一季度報中披露了“數(shù)據(jù)資源”規(guī)模，涉及金額14.77億元。上述公司主營業(yè)務包括信息技術、鋼鐵、汽車、港口、電力與塑料等眾多傳統(tǒng)領域。

　　數(shù)據(jù)資產正式錄入資產負債表，是以2023年8月財政部發(fā)布《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關會計處理暫行規(guī)定》為標志。該文件對數(shù)據(jù)資產的確認、計量和披露等一系列問題提供了指引。最早是由國企根據(jù)指引進行了數(shù)據(jù)資產入表的嘗試。例如，山東港口科技集團的港口吞吐量數(shù)據(jù)，在數(shù)據(jù)梳理、項目立項、數(shù)據(jù)治理、項目驗收、合規(guī)審查、資產登記等八個關鍵環(huán)節(jié)完成入表。

　　筆者對公開報道的一部分數(shù)據(jù)入表案例進行分析，發(fā)現(xiàn)大部分都經過了“原始數(shù)據(jù)─數(shù)據(jù)資源─數(shù)據(jù)產品─數(shù)據(jù)資產─數(shù)據(jù)資本”的路徑。入表企業(yè)一般需經歷數(shù)據(jù)采集、標注、集成、匯聚和標準化等過程，最后形成可采、可見、可通、可信的高質量數(shù)據(jù)資源。

　　企業(yè)的數(shù)據(jù)產品雖然能夠創(chuàng)造經濟價值，但是需要根據(jù)財政部新規(guī)，結合會計準則的確認條件，判斷相關數(shù)據(jù)資源能否作為數(shù)據(jù)資產。在此過程里，企業(yè)可能要通過數(shù)據(jù)盤點、數(shù)據(jù)解析、數(shù)據(jù)加工、登記確權、合規(guī)評估、價值評估、成本歸集與分攤等環(huán)節(jié)，最終實現(xiàn)數(shù)據(jù)資產入表。

　　從業(yè)界實踐情況可以看出，中介服務機構參與的工作比較多，除了審計機構，還出現(xiàn)律師事務所、數(shù)據(jù)交易所或數(shù)據(jù)評估機構等新角色。這主要是因為數(shù)據(jù)治理、合規(guī)審查、資產登記、價值評價等程序需要法務、數(shù)據(jù)登記和評估等方面較多參與。而審計機構則側重對數(shù)據(jù)資產的會計確認、會計計量和會計披露等程序性要求方面提供指導和建議。

　　數(shù)據(jù)資產入表的好處很多。數(shù)據(jù)資產作為存貨進行交易，可以實現(xiàn)數(shù)據(jù)資產變現(xiàn)。例如，宿遷市江蘇鐘吾大數(shù)據(jù)發(fā)展集團將企業(yè)近一年行政處罰可視化分析數(shù)據(jù)認定為存貨，并根據(jù)評估價值實現(xiàn)交易。廣東聯(lián)合電子服務將高速運營、車主服務等62項數(shù)據(jù)產品認定為存貨并實現(xiàn)入表，在上海數(shù)據(jù)交易所成功掛牌，并完成場內3筆交易。

　　數(shù)據(jù)資產入表對新經濟類企業(yè)的效果非常明顯，資產規(guī)模大幅增長，降低了資產負債率，提升了融資空間。企業(yè)通過對數(shù)據(jù)產品的確權、價值評估等程序，有可能獲得金融機構的授信和融資，尤其是在當前城投公司新融資規(guī)模受限，融資渠道收緊的形勢下，數(shù)據(jù)資產入表的效果尤為突出。例如，濟南能源集團通過實現(xiàn)供熱管網GIS系統(tǒng)數(shù)據(jù)入表，獲得了齊魯銀行授信和貸款，所融資金用于二期數(shù)據(jù)資源項目的實施。

　　目前很多商業(yè)銀行都在探索數(shù)據(jù)資產抵押融資的具體操作方法，但是真正完成授信和貸款發(fā)放的成功案例不多，一個重要原因是數(shù)據(jù)資產欠缺成熟的估值模式?，F(xiàn)有的資產估值方法適用于有形資產，需要探索出一套可行且可靠的數(shù)據(jù)資產價值評估方法論。

　　現(xiàn)有數(shù)據(jù)價值評估的思路主要沿用傳統(tǒng)資產評估方法（成本法、收益法、市場法），這些方法分為直接和間接兩種途徑。由市場定價，通過數(shù)據(jù)資產的交易確定價值，這是直接方法。但這需要數(shù)據(jù)交易市場的高度成熟，短時間內恐怕難以做到。另一類是通過模型和公式進行估算，屬于間接方法，得到的估值結果只能作為數(shù)據(jù)資產價值的參考。

　　數(shù)據(jù)資產入表之后，除了交易變現(xiàn)，更有價值的是它的融資能力。數(shù)據(jù)資產的融資也分為直接融資和間接融資。間接融資主要是指以數(shù)據(jù)資產作為抵質押物，向金融機構進行債權融資，如發(fā)行債券、獲得信貸、數(shù)據(jù)資產支持的證券化等。

　　數(shù)據(jù)資產的抵押與有形資產抵押有本質上的區(qū)別。作為信貸抵押資產，有形資產的價值在于擁有穩(wěn)定的處置變現(xiàn)能力，而作為無形資產的數(shù)據(jù)，本身是可以分享和多次重用的，抵押之后不影響其他人繼續(xù)使用，而且被使用的場景越多（通用性越好），就越證明其價值生產能力越高，從而更容易處置變現(xiàn)。

　　光大銀行在《商業(yè)銀行數(shù)據(jù)要素市場生態(tài)研究報告》中提出，商業(yè)銀行在數(shù)據(jù)要素市場新生態(tài)中有兩個新發(fā)展路徑：一是作為數(shù)據(jù)商，以“4+2”的服務模式，深入?yún)⑴c數(shù)據(jù)要素市場大循環(huán)，開展數(shù)據(jù)商業(yè)務；二是作為第三方專業(yè)機構，充分發(fā)揮銀行的現(xiàn)有優(yōu)勢，開放創(chuàng)新，拓展業(yè)務新場景。

　　促進數(shù)據(jù)資產交易發(fā)展

　　金融服務創(chuàng)新如果結合新技術，會有更大的應用潛力。譬如，此前由建行與上海數(shù)據(jù)交易所合作，發(fā)放了首筆基于上海數(shù)據(jù)交易所“數(shù)易貸”服務的數(shù)據(jù)資產質押貸款?！皵?shù)易貸”因采用了數(shù)據(jù)資產區(qū)塊鏈技術，可以和銀行的貸款模式形成高效銜接，銀行得以參與貸前、貸中和貸后的全生命周期管理，形成了從數(shù)據(jù)需求方、數(shù)據(jù)企業(yè)、數(shù)據(jù)交易所到銀行的閉環(huán)控制。銀行發(fā)放貸款，是根據(jù)數(shù)據(jù)交易所數(shù)據(jù)資產憑證的動態(tài)資產數(shù)據(jù)，和交易所給出的數(shù)據(jù)資產價值指引，如果采用數(shù)字人民幣發(fā)放貸款，還可以使用智能合約，整個流程無需人工干預。

　　為了更好地解除銀行對于數(shù)據(jù)資產價值受損的顧慮，最近落地的“數(shù)據(jù)資產掛鉤抵押貸款”，允許企業(yè)將持有的數(shù)據(jù)資產在地區(qū)數(shù)據(jù)交易中心進行線上抵押登記，以此向金融機構辦理融資。而且貸款利率與企業(yè)數(shù)據(jù)資產價值掛鉤，當企業(yè)數(shù)據(jù)資產價值提升，貸款利率可隨之下降。除此之外，市場上還出現(xiàn)了保險公司為企業(yè)用于融資的數(shù)據(jù)資源設計專門的保險產品，進一步解除了銀行的后顧之憂。通過這些融資模式創(chuàng)新，使得擁有數(shù)據(jù)資源的小微企業(yè)也獲得了融資的能力。

　　數(shù)據(jù)資產的直接融資的方式有點類似股權融資，但是又與IPO有明顯不同。特殊之處在于需要依托一些新技術，如Web3.0技術，以數(shù)據(jù)資產作為底層資產，以同質通證（token）或非同質通證（NFT）作為載體，通過發(fā)行證券型通證（STO）進行融資。

　　香港在NFT和STO方面都已有成功案例。NFT雖然有一些技術缺陷尚待完善，但是對于數(shù)據(jù)資產來說，仍然是最合適的載體。NFT不僅便于數(shù)據(jù)確權，而且可以通過智能合約的功能，記錄交易節(jié)點和路徑，記錄數(shù)據(jù)權利人應得的收益，并自動進行收益分配。NFT也是將數(shù)據(jù)資產進行證券化的較好的載體。

　　展望未來，數(shù)據(jù)資產直接融資方式有望在不久的將來實現(xiàn)，但也需要依托于數(shù)據(jù)資產交易市場的發(fā)展、估值技術的不斷成熟，以及法律法規(guī)和監(jiān)管技術體系的建立與不斷完善。