主要制造伺服器相關(guān)產(chǎn)品（如機(jī)殼）的嘉利國(guó)際（01050）于上月底公布年度業(yè)績(jī)，表現(xiàn)理想，然而，之后一日股價(jià)曾急跌，主因派息下跌，管理層解釋，主要因?yàn)楫?dāng)時(shí)以色列和美國(guó)攻打伊朗的中東局勢(shì)地緣政治緊張，公司想多留現(xiàn)金為未來發(fā)展及原材料可能上升作準(zhǔn)備，所以2024/25年度派息率降至54.5%。不過，隨著伊朗局勢(shì)緩和，原材料價(jià)格并沒有上升，公司股價(jià)很快踏上升途，現(xiàn)價(jià)市盈率8.6倍，動(dòng)態(tài)息率約7.5厘，在預(yù)期公司未來發(fā)展及業(yè)績(jī)穩(wěn)定的情況下，有一定吸引力。

　　公司一直是主要電腦和伺服器生產(chǎn)商惠普（HP）、戴爾（Dell）及聯(lián)想（Lenovo）等巨頭的主要伺服器外殼供應(yīng)商，近年受惠于數(shù)據(jù)中心和人工智能（AI）伺服器，以及電動(dòng)車充電樁市場(chǎng)需求的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，推動(dòng)相關(guān)訂單穩(wěn)步上升，帶動(dòng)總體收入、毛利率和盈利同見增長(zhǎng)。

　　據(jù)悉，公司正積極接洽英偉達(dá)（Nvidia），爭(zhēng)取盡快獲該公司納入其優(yōu)選供應(yīng)商清單，并希望加強(qiáng)與英偉達(dá)供應(yīng)鏈的聯(lián)系。若成功被納入英偉達(dá)的優(yōu)選供應(yīng)商清單，將有更多AI或大數(shù)據(jù)中心公司會(huì)成為公司的潛在客戶。另外，公司亦正在努力拓展充電樁業(yè)務(wù)，因充電樁的生產(chǎn)邏輯與機(jī)柜相似，因此，現(xiàn)有產(chǎn)線足以滿足生產(chǎn)需求，可全自動(dòng)化生產(chǎn)，占整體生產(chǎn)約3%至4%。

　　泰國(guó)建廠 紓緩關(guān)稅影響

　　為應(yīng)付中美貿(mào)易角力的發(fā)展，公司已經(jīng)在泰國(guó)設(shè)立廠房?，F(xiàn)泰國(guó)廠房的產(chǎn)量約占20%，主要生產(chǎn)仍在內(nèi)地廠房。在泰國(guó)現(xiàn)已有3個(gè)租用廠房與1塊自購(gòu)地，計(jì)劃興建新廠房，預(yù)計(jì)在未來1年將投資1.5億至2億元，預(yù)計(jì)當(dāng)?shù)貎蓚€(gè)新增的廠房，將于下半年全面投入運(yùn)作。今年有美國(guó)公司成為新客戶，令泰國(guó)訂單量大增且穩(wěn)定。來年泰國(guó)廠房的訂單料按年增70%，公司希望2027年底可全面投入服務(wù)，產(chǎn)能將達(dá)到東莞廠房的80%。

　　公司管理層表示，盡管市場(chǎng)正在關(guān)注美國(guó)關(guān)稅的不確定性，但公司經(jīng)中國(guó)出口到美國(guó)的貨品僅占整體收入1%，而貨品主要出口至墨西哥（占18%）組裝后再交付美國(guó)，因此，預(yù)計(jì)關(guān)稅對(duì)公司出口業(yè)務(wù)影響甚微。另外，由于主要原材料鐵的價(jià)格略為下降，所以預(yù)期本個(gè)財(cái)政年度毛利率仍有輕微上升空間。未來派息率維持在55%至60%水平。筆者相信，其未來業(yè)績(jī)和派息表現(xiàn)穩(wěn)定，值得留意。