美國投資大師巴菲特曾經(jīng)說過，當(dāng)潮水退去時，才會發(fā)現(xiàn)誰是裸泳者。特朗普發(fā)動的新一波關(guān)稅戰(zhàn)雖然塵埃并未完全落定，但在這場“膽小鬼”游戲中，懂王已“兩次眨眼”。

　　特朗普所犯的第一個錯誤是低估了華爾街呼風(fēng)喚雨的能力。特朗普發(fā)動的關(guān)稅大戰(zhàn)，讓美國股債匯同時遭遇三殺。華爾街大佬承受不了壓力，紛紛前往海湖莊園求見在那里打高爾夫的特朗普，于是他網(wǎng)開一面，宣布暫停征收對等關(guān)稅90天，市場總算松了一口氣，美國股市聞聲大振。特朗普此舉也被美國主流媒體視為懂王的一次挫折，畢竟他“先眨了眼睛”。

　　一些評論人士認(rèn)為，特朗普“沒有繼續(xù)任性”，說明他的胳膊扭不過華爾街的大腿，華爾街資本家又一次戰(zhàn)勝了工業(yè)資本家。摩根大通CEO戴蒙在危急時刻上了特朗普最喜歡看的FOX新聞頻道，他向特朗普政府喊話，如果關(guān)稅戰(zhàn)這樣打下去，美國將很快陷入衰退，惡性通貨膨脹將卷土重來；企業(yè)不敢投資，老百姓的退休金投資賬戶因股市下跌而縮水，情況將變得一團糟。這位執(zhí)掌摩根大通20年的金融大佬，今年初還在達沃斯論壇期間講了不少特朗普好話，看來特朗普這次聽進去了。不過，為了保全顏面，特朗普在按下暫停鍵的同時還留了兩個尾巴：一是保留對全球輸美產(chǎn)品10%的基礎(chǔ)關(guān)稅；二是鑒于中國對美“表現(xiàn)糟糕”，保留對中國的額外關(guān)稅，這讓市場仍舊籠罩在巨大的不確定性之中。

　　美國這些年來之所以能夠寅吃卯糧，很大程度上得益于其金融霸權(quán)。美元集支付、結(jié)算與全球儲備三大功能于一身，美國周期性地大肆濫發(fā)美元，稀釋債務(wù)，割全世界的韭菜。由于各國的貿(mào)易結(jié)算、外匯儲備都需要美元，每當(dāng)金融危機來臨之時，美元總是變成全球性稀缺貨幣，習(xí)慣性地走強，這讓美國得以坐收全球“鑄幣稅”。正像美國這些年多次金融危機所看到的，當(dāng)美國股市崩盤，投資者瘋狂拋售股票、轉(zhuǎn)投美國國債，由于大家爭相購買，其國債利率被人為拉低。而這一次市場反應(yīng)有所不同。在股市極具動蕩之時，投資者卻拋售了流動性較好的美國國債，迫使美債利率大幅度走高，說明特朗普的關(guān)稅戰(zhàn)，讓全球投資者對美國信用體系的認(rèn)知發(fā)生了嚴(yán)重動搖，國債不再是安全的避風(fēng)港。截至4月17日，美10年期國債收益率仍維持在4.33%的高位，成為美國金融市場的“定時炸彈”。華爾街出身的美國財長貝森特承認(rèn)，美國國債遭到大規(guī)模拋售是迫使特朗普退縮的主要原因之一。

　　特朗普在將對華關(guān)稅猛加到145%之后，他自己也亂了陣腳。4月17日特朗普在會見記者時明確表示，“我不打算再提高對華關(guān)稅了，因為太高的關(guān)稅導(dǎo)致沒人買東西了”。這是特朗普在這次關(guān)稅戰(zhàn)中第二次眨眼。

　　特朗普所犯的錯誤之二是對現(xiàn)代貿(mào)易缺乏最基本的了解。特朗普低估了俄烏沖突的復(fù)雜性，在關(guān)稅問題上，特朗普犯了同樣的錯誤。美國的“去工業(yè)化”始于上個世紀(jì)70年代，歷經(jīng)50余年。全球化的生產(chǎn)與供應(yīng)鏈復(fù)雜程度超出想像。僅福特公司生產(chǎn)的一輛汽車就要在美加墨三國之間出出進進七八次，如果美國開征25%的關(guān)稅，每輛汽車的成本至少將上漲3000美元以上，這樣的汽車哪來的市場競爭力？

　　在特朗普的世界里，只有房地產(chǎn)和電視脫口秀才是他的專長，他所謂的“交易藝術(shù)”也僅限于此。出于競選的需要，特朗普對美國“去工業(yè)化”進行了夸大宣傳。其實，美國仍保留高端制造業(yè)，并沒有特朗普說得那么不堪。低端制造業(yè)雖轉(zhuǎn)移出去，但利潤的大頭仍控制在美國人手中。中國經(jīng)常說的一句話，“我們用8億件襯衫換一架波音飛機”。在服裝行業(yè)領(lǐng)域，中國的工廠只是賺點加工費，品牌溢價、銷售渠道以及知識產(chǎn)權(quán)等收費均被美國資本家拿走，貿(mào)易逆差只是表象。

　　特朗普的錯誤之三是在中國問題上被身邊顧問所誤導(dǎo)，大大低估了中國的反擊能力。特朗普對關(guān)稅的執(zhí)念從上個世紀(jì)80年代就已形成，他曾于1987年花錢在《紐約時報》做廣告，就日本對美國的貿(mào)易逆差進行大肆攻擊。特朗普的貿(mào)易顧問納瓦羅以及所謂的中國問題顧問章家敦等人對華懷有惡毒的仇恨，給特朗普灌了不少迷魂湯，讓特朗普對中國的“脆弱性”信以為真。

　　納瓦羅告訴特朗普，僅加征關(guān)稅一項，就能給美國每年帶來6000至7000億美元的收入，用關(guān)稅收入抵銷即將開啟的減稅損失似乎是個不錯的主意。但特朗普顯然拿錯了藥方。如此高的關(guān)稅，只會抑制全球性的雙邊貿(mào)易，稅基沒有了，哪來那么多關(guān)稅收入？而要降低利率支出，就必須首先降低通貨膨脹。但特朗普這么個搞法，美聯(lián)儲主席鮑威爾當(dāng)然不敢隨便降息，這一切都成為特朗普政策的悖論。

　　一些專家估計，這場關(guān)稅戰(zhàn)的商品滯后漲價效應(yīng)將兩個月之后完全顯現(xiàn)，屆時美國物價飛漲，老百姓不上街才怪呢。來自得州的聯(lián)邦參議員克魯茲此前警告，這場美國準(zhǔn)備不足的關(guān)稅戰(zhàn)，有可能讓共和黨在明年的中期選舉中付出慘重的代價。時間顯然不在特朗普一邊。