圖：在當(dāng)前復(fù)雜環(huán)境下，中國(guó)政策的科學(xué)相機(jī)決策性，需要基于對(duì)美國(guó)政策出臺(tái)方式及其反噬效應(yīng)結(jié)果的判斷。

　　深入理解2025年政府工作報(bào)告，首先需要深刻把握2025年與以往，尤其是與上一年相比所呈現(xiàn)的差異。在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步探討這些差異如何影響政府工作報(bào)告所確立的政策框架及其實(shí)施路徑。

　　2025年較2024年在諸多層面呈現(xiàn)出顯著差異，第一個(gè)差異是特朗普沖擊。1月20日特朗普宣誓就職第二任期美國(guó)總統(tǒng)將帶來(lái)全方位超預(yù)期沖擊?！疤乩势?.0”的政策與拜登政府及其第一任期的做法均存在顯著不同，其所引發(fā)的超級(jí)時(shí)代變化以及對(duì)中美博弈的影響，不僅超越以往，也可能超出預(yù)期。

　　中美市場(chǎng)行情逆轉(zhuǎn)

　　盡管許多人認(rèn)為特朗普的全面開(kāi)放可能為中國(guó)提供一個(gè)窗口期，從而減緩中美博弈的強(qiáng)度，但這種觀點(diǎn)可能包含誤區(qū)。因此，特朗普將關(guān)稅作為博弈籌碼所產(chǎn)生的不確定性，以及各國(guó)與之博弈所產(chǎn)生的不確定性，決定了2025年是最為復(fù)雜且需重點(diǎn)關(guān)注的一年。

　　第二個(gè)差異是中美敘事的逆轉(zhuǎn)。自DeepSeek出現(xiàn)之后，中國(guó)科創(chuàng)的全面崛起與美國(guó)科創(chuàng)泡沫問(wèn)題成為熱議焦點(diǎn)，進(jìn)而引發(fā)全球投資者信心的結(jié)構(gòu)性大逆轉(zhuǎn)，改變了過(guò)去幾年投資者普遍存在的悲觀情緒。然而，對(duì)于2025年全年中美敘事在逆轉(zhuǎn)中如何相互作用，目前尚不明確，這需要更深入的研究。

　　第三個(gè)差異在于，2025年是在2024年一攬子增量政策的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步理清政策定位。從2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和2025年政府工作報(bào)告中可以明顯感受到，2024年9月26日推出的一攬子增量政策，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的判斷及相應(yīng)舉措是精確且科學(xué)的，取得了顯著成效。特別是在房地產(chǎn)、地方債務(wù)和中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題上，相關(guān)措施有效緩釋了風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)生了治標(biāo)的效果。

　　然而，這也決定了2025年及未來(lái)必須在周期性、結(jié)構(gòu)性和更深層次問(wèn)題上進(jìn)行全面深入的調(diào)整。如何在進(jìn)一步治標(biāo)的基礎(chǔ)推進(jìn)治本，實(shí)現(xiàn)由表及里的政策深化，是2025年與2024年的又一顯著差異。

　　第四個(gè)不同之處在于政府工作報(bào)告從本質(zhì)上進(jìn)一步彰顯了政府在穩(wěn)增長(zhǎng)方面的決心，這使得2025年社會(huì)與市場(chǎng)信心明顯得到改善?！?．26”一攬子增量政策對(duì)逆周期政策進(jìn)行全面再定位，并且將政策工具的力度提升至新的高度，這種政策特征使其與2024年、2023年的一般性穩(wěn)增長(zhǎng)舉措存在本質(zhì)的區(qū)別。

　　因此，要深入理解政府工作報(bào)告下一步實(shí)施的重點(diǎn)與焦點(diǎn)，關(guān)鍵在于把握2025年與2024年相比真正發(fā)生了哪些變化。

　　復(fù)雜多變 相機(jī)決策

　　作為年度工作安排，2025年面臨的超常規(guī)不確定性，要求我們?cè)诼鋵?shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和兩會(huì)精神的過(guò)程中，為應(yīng)對(duì)大量不確定性預(yù)留超常規(guī)的相機(jī)決策空間。

　　這一需求的重要原因在于2025年的幾大沖擊和核心任務(wù)仍具有顯著的博弈性和不確定性。

　　外部環(huán)境的復(fù)雜多變決定了內(nèi)部應(yīng)對(duì)策略的相機(jī)性。當(dāng)前財(cái)政赤字率設(shè)定為4%的一般公共赤字預(yù)算，以及接近10%的廣義財(cái)政赤字，其合理性主要基于前期測(cè)算和判斷。但更重要的是，根據(jù)外部沖擊和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制程度進(jìn)行相機(jī)決策。

　　外部沖擊的復(fù)雜性不僅源于特朗普政府將關(guān)稅作為經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)工具，使其具有強(qiáng)烈的可談判性、博弈性和不確定性，更在于其政策的超級(jí)不確定性。特朗普政府的政策不僅局限于關(guān)稅領(lǐng)域，還涉及匯率政策、金融政策、數(shù)字貨幣、虛擬資產(chǎn)，以及高科技人才移民等多方面。近兩個(gè)月，特朗普的政策雖基于其競(jìng)選框架推出，但也處于不斷調(diào)整之中，這種調(diào)整進(jìn)一步加劇了其不確定性。因此，在分析外部環(huán)境時(shí)，應(yīng)避免陷入以下幾大認(rèn)知誤區(qū)：

　　一是不能僅關(guān)注關(guān)稅戰(zhàn)而忽視其他方面。美國(guó)對(duì)中國(guó)的關(guān)稅和貿(mào)易政策已經(jīng)呈現(xiàn)層級(jí)化特征，八大類(lèi)舉措均已開(kāi)始實(shí)施。更重要的是，未來(lái)圍繞貨幣和金融問(wèn)題的措施可能更為激烈。

　　二是在分析大國(guó)沖突時(shí)，不僅要關(guān)注沖突的接觸模式，更要重視沖突所產(chǎn)生的反噬效應(yīng)。美國(guó)實(shí)施關(guān)稅戰(zhàn)、大規(guī)模減稅、放松管制及激化國(guó)內(nèi)黨爭(zhēng)等政策，必然引發(fā)進(jìn)一步的反噬效應(yīng)。中國(guó)亦然。在中美碰撞后，雙方陣營(yíng)內(nèi)部的反應(yīng)如何，是科學(xué)博弈方案必須關(guān)注的核心。因此，需清晰地分析美國(guó)政策出臺(tái)后對(duì)其自身經(jīng)濟(jì)和政治的反噬效應(yīng)。

　　外部環(huán)境的復(fù)雜性主要體現(xiàn)在三個(gè)層面：

　　1）中美關(guān)系、俄烏沖突走向，以及巴以戰(zhàn)爭(zhēng)走向。

　　2）美國(guó)與所謂盟國(guó)之間的關(guān)稅戰(zhàn)走向同樣存在高度不確定性。

　　3）新格局下美國(guó)對(duì)華政策的變異與調(diào)整。

　　若將上述外部不確定性與國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)的沖擊相結(jié)合，形勢(shì)將更加復(fù)雜。在此背景下，政府工作報(bào)告所確定的一攬子政策方案和方向是堅(jiān)定的，政策力度也是明確的，但同時(shí)必須具備超常規(guī)的相機(jī)調(diào)整能力，無(wú)論是在節(jié)奏還是力度上，都需根據(jù)實(shí)際情況靈活調(diào)整。

　　美加關(guān)稅反累經(jīng)濟(jì)

　　若未能準(zhǔn)確把握美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及其政策調(diào)整路徑，中國(guó)財(cái)政與貨幣政策調(diào)整的節(jié)奏、路徑和力度也將難以精準(zhǔn)把控。原因在于，如之前所述，在當(dāng)前復(fù)雜的環(huán)境下，中國(guó)政策的科學(xué)相機(jī)決策性，需要基于對(duì)美國(guó)政策出臺(tái)方式及其反噬效應(yīng)結(jié)果的清晰判斷。

　　美國(guó)政策反噬效應(yīng)的最大結(jié)果之一，可能是加速其經(jīng)濟(jì)衰退的出現(xiàn)。目前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期效應(yīng)已經(jīng)使其從前期的高點(diǎn)逐步邁向下行階段，未來(lái)數(shù)年衰退趨勢(shì)具有確定性，但衰退是否會(huì)在2025年快速顯現(xiàn)，仍然存在不確定性。

　　近期，美國(guó)AI泡沫破裂，以及股市和金融市場(chǎng)的大幅調(diào)整，可能標(biāo)志著衰退進(jìn)程的加速。此外，美國(guó)關(guān)稅政策引發(fā)的其他國(guó)家報(bào)復(fù)性關(guān)稅比預(yù)期更為劇烈，可能導(dǎo)致貿(mào)易伙伴國(guó)與美國(guó)之間的政策博弈陷入囚徒困境，進(jìn)而全面爆發(fā)關(guān)稅戰(zhàn)。

　　這種反噬效應(yīng)在美國(guó)各階層已引發(fā)強(qiáng)烈反應(yīng)。盡管關(guān)稅大幅增加、進(jìn)口量減少，但國(guó)內(nèi)生產(chǎn)未能有效跟進(jìn)，反而導(dǎo)致物價(jià)持續(xù)上漲。進(jìn)入第三、四季度后，貿(mào)易對(duì)手國(guó)的關(guān)稅報(bào)復(fù)可能進(jìn)一步?jīng)_擊美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)，這一現(xiàn)象在1929年和1971年曾多次出現(xiàn)并被驗(yàn)證。

　　同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑與美國(guó)國(guó)內(nèi)政策調(diào)整引發(fā)的黨爭(zhēng)極化和輿情反轉(zhuǎn)可能擾亂經(jīng)濟(jì)政治秩序。當(dāng)前，美國(guó)債務(wù)的可持續(xù)性及財(cái)政支出削減的短期效應(yīng)，可能加劇其經(jīng)濟(jì)下滑速度。因此，特朗普和貝森特均承認(rèn)美國(guó)可能進(jìn)入蕭條過(guò)渡期，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)預(yù)測(cè)美國(guó)第一季度經(jīng)濟(jì)可能負(fù)增長(zhǎng)，彭博社和華爾街的模型也大幅調(diào)低了美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。

　　若美國(guó)第一季度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，且3月物價(jià)水平發(fā)生反轉(zhuǎn)，將導(dǎo)致以下幾方面結(jié)果：

　　一是美聯(lián)儲(chǔ)減息節(jié)奏可能大幅提前。

　　二是美國(guó)財(cái)政政策調(diào)整難以按照特朗普設(shè)定的3%目標(biāo)快速推進(jìn)。

　　三是美國(guó)社會(huì)輿情將進(jìn)一步發(fā)生變化。

　　上述變化對(duì)中國(guó)實(shí)施政府工作報(bào)告可能產(chǎn)生以下影響：

　　一是若美國(guó)在4月或5月減息，中國(guó)降準(zhǔn)減息的力度、空間和時(shí)間節(jié)點(diǎn)需相應(yīng)調(diào)整，這并非不利因素。

　　二是匯率政策方面，弱美元現(xiàn)象可能出現(xiàn)，進(jìn)而引發(fā)中美圍繞匯率調(diào)整的沖突。

　　三是中國(guó)及世界對(duì)美國(guó)衰退期和赤字保持期國(guó)債持有的態(tài)度，結(jié)合美國(guó)海湖莊園協(xié)議等因素，可能導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)美債的拋售，進(jìn)而引發(fā)國(guó)際金融市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的波動(dòng)。

　　四是需重新評(píng)估外部沖擊第二波浪潮的可能性，以及中國(guó)財(cái)政赤字率的再定位問(wèn)題。

　　因此，在學(xué)習(xí)、研究和落實(shí)政府工作報(bào)告時(shí)，應(yīng)進(jìn)一步細(xì)化和層次化對(duì)國(guó)際形勢(shì)的研判，特別是對(duì)“百年變局加速演變、外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻以及對(duì)中國(guó)貿(mào)易、科技等領(lǐng)域可能造成更大沖擊”的分析。這將有助于在實(shí)施和理解政府工作報(bào)告時(shí)，更精準(zhǔn)地把握其相機(jī)決策性的特點(diǎn)。

（作者為上海財(cái)經(jīng)大學(xué)校長(zhǎng)）