圖：港交所（00388）

　　股票市場風(fēng)高浪急，本周轉(zhuǎn)而討論高效益投資策略。沃頓商學(xué)院金融學(xué)教授西格爾所撰《投資者的未來》（《The Future for Investors》）屬于不斷翻閱作品。書中指出，投資者與其追逐新興產(chǎn)業(yè)主題股，倒不如關(guān)注傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股。因為投資收益取決于，企業(yè)實際盈利增長率與市場預(yù)期的差距。若果企業(yè)實際增長率高于預(yù)期，配合“股息再投資”，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股長期投資回報遠遠跑贏前者。

　　傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)長期回報高

　　該著作是2005年作品。西格爾以IBM與?？松梨跒樽C，IBM屬于新興產(chǎn)業(yè)股份，埃克森美孚則屬于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股。于1950年至2003年間，IBM每股收入、每股盈利、每股股息等三個環(huán)節(jié)增長率都優(yōu)勝于埃克森美孚。再看兩者的股價表現(xiàn)，IBM在該53年間上升近300倍，每年升幅11.41%；?？松梨诠蓛r累升120倍，每年升幅為8.77%。表面上看，IBM為股東帶來的收益大幅優(yōu)于?？松梨?。

　　不過，假若股東采取股息再投資策略，把股息用作增持股份，結(jié)果就出現(xiàn)翻轉(zhuǎn)。IBM的總投資回報（包含股息再投資）為每年13.83%；?？松梨诘目偼顿Y回報為每年14.42%。雖然兩者僅僅相差0.59個百分點，可是小數(shù)怕長計。西格爾認為，53年前用1000美元買入?？松梨诠善?，53年后將獲得126萬美元；同期IBM的股東只能得到96萬美元。

　　西格爾解釋稱，投資者對IBM的盈利前景較樂觀，導(dǎo)致估值及市盈率偏高，股息率較低；當(dāng)獲取股息后，購入IBM股份數(shù)目也不多，五十三年得到股份數(shù)目增加3倍左右。由于市場給予埃克森美孚的估值及市盈率低于IBM，股息率較高，而股東使用股息購買股份數(shù)目也較多，五十三年得到股份數(shù)目增加15倍。

　　總結(jié)而言，西格爾提出的是長期持有，而且是長期盈利增長率并不低殘。?？松梨诿磕昝抗墒杖搿⒚抗捎謩e為8.04%、7.47%。最后被低估股份，其盈率也達到10%至20%。

　　從上述所論，港交所（00388）正研究拆細每手股票的股數(shù)，若果能夠做到每手一股，可以讓投資者在港股市場使用股息再投資策略，對于財富累積有很大幫助。